陶瑞 Space《超级周期来临，“危”“机”共存：“两个阶段三步走”，即将跨入第二阶段。》转写稿（机器转写 faster-whisper small，未校对）

[00:01:16] 大家好,大家好! 欢迎来到这一次的Space。
[00:01:19] 如果大家有s,大家有什么问题呢?
[00:01:21] 可以打在评论区,我们就不开设麦克风环节了。
[00:01:25] 为了解约时间呢,
[00:01:27] 你尽量呢,可以,,可以在评论区里面呢,
[00:01:30] 把大家的问题打上去。
[00:01:32] 这样我也有更多的时间,
[00:01:34] 可能跟大家,
[00:01:35] 解释,
[00:01:37] 尽量解释更多的问题。
[00:01:39] 我想,市场现在呢,
[00:01:41] 波动是很大,
[00:01:42] 但是呢,
[00:01:43] 它的底層逻辑现在越来越清晰了
[00:01:46] 而且我们的底层逻辑进行的!
[00:01:50] 推演也得到了市场的客观事实的发展的印证
[00:01:55] 有时候我们对于市场
[00:01:58] 首先我觉得要有一个宏观的架构
[00:02:03] 我们要分析出来它的底层逻辑是什么
[00:02:06] 在这个基础上我们有我们的假设
[00:02:08] 然后来去推演这个市场
[00:02:11] 可能会发展的路径
[00:02:13] 那么根据现实呢
[00:02:14] 我们来看我们的这个底层假设呢
[00:02:17] 是否正确
[00:02:18] 如果错误呢
[00:02:19] 我们要及时的修正
[00:02:21] 市场上一定是有不同的声音的
[00:02:23] 正因为有不同的声音
[00:02:25] 所以有人买也有人卖
[00:02:27] 如果声音只是一种的话呢
[00:02:29] 那大家都去买或者都去卖
[00:02:30] 那谁买给你谁卖给你呢
[00:02:33] 你有找谁去买呢
[00:02:34] 是不是啊
[00:02:35] 所以呢
[00:02:36] 一定是有不同的声音啊
[00:02:38] 监听则明
[00:02:39] 那么我的这种逻辑框架呢 也只是一种声音
[00:02:43] 所以呢 供大家参考 如果你不认同我的观点呢
[00:02:47] 也很不错 恭喜你
[00:02:49] 如果我的观点能够激发你形成自己的逻辑判断的话呢
[00:02:54] 那么就是有价值了 好吧
[00:02:57] 所以呢 我的观点呢 也只是一家之言
[00:03:00] 但是呢 我对我的底层的逻辑判断呢
[00:03:04] 还是比较有自信的啊
[00:03:07] 我 spew
[00:03:09] 我等会也会带着大家把这个逻辑过一遍
[00:03:11] 大家来去自己做出评判
[00:03:13] 到底说的对不对
[00:03:15] 我想我们看到市场的波动很大
[00:03:19] 但是我们对于市场方向性的把控
[00:03:23] 还是非常精准的
[00:03:25] 我看到有一位会员朋友
[00:03:27] 发了一个帖子
[00:03:29] 总结了一下
[00:03:31] 我们给大家念一下
[00:03:33] 感覺市場一步一步往您說的方向走
[00:03:39] 當時AI硬件股風漲的時候
[00:03:41] 說了泰塔尼喀號的例子
[00:03:44] 6月下旬就開始下跌
[00:03:46] 說阿多比的時候
[00:03:47] 很多人覺得過氣公司無人看好
[00:03:50] 也從6月底的193
[00:03:51] 漲到了今天的263
[00:03:54] 說美聯儲只是嘴炮放映
[00:03:56] 實際根本不敢加
[00:03:58] 還有長期國債利率也在不斷升高
[00:04:03] 我想這看到了很多不同的標的我都有一些看法
[00:04:10] 而且對於拐點的把握也比較精準
[00:04:13] 但是其實這背後不是我對於每一個標的去做一種先知性的預判
[00:04:21] 因為盲格說過靠水晶球投資的人一定注定要吃掉在地上的碎玻璃渣子
[00:04:29] 其實這是一個大的邏輯框架下去做的推演
[00:04:34] 同時這幾天市場也非常的不太平
[00:04:37] 但是我也多次強調兩個階段三步走
[00:04:40] 現在是超寬幅震盪階段
[00:04:44] 是上游還有下游的現金牛的翹翹板行情
[00:04:50] 所以大家不要緊張不要割肉
[00:04:53] 而且甚至兩天前我還給大家說了
[00:04:56] 对吧 一些现金牛的我看好的股票下都比啊有非常好的涨幅
[00:05:01] 但是呢 我做了一些指引 反倒在市场里面最悲观的时候 我又去抄底了一些美光 对吧
[00:05:09] 去做多这个美光的波动率
[00:05:12] 就是把握这个俏俏版的行情 那首先呢 为什么会有一个超宽幅波动的行情呢
[00:05:18] 好像以前吧 这种行业性的周期 投资的整景气周期也经常发生
[00:05:23] 但是好像没有现在这么波动这么大
[00:05:27] 对吧 跌起来六亲不认 长起来如同做了火箭
[00:05:31] 为什么会这样呢 以前只听说过宽幅震荡
[00:05:35] 没有听说过超宽幅震荡 超宽幅震荡这个词是我发明的
[00:05:40] 就是因为市场当中现在的投机资金还有散户的热情
[00:05:46] 达到了前所未有的高度 我之前也一直给大家讲过
[00:05:50] 其實這對於我們穩健的投資者來說
[00:05:56] 不是見患事件
[00:05:57] 因為我講過
[00:05:58] 投機資金還有散戶的增加
[00:06:02] 它會加大市場波動的幅度
[00:06:05] 但是它會讓價格的走勢更加符合歷史規律
[00:06:10] 為什麼呢
[00:06:12] 因為散戶還有投機資金它本身更難對抗人性
[00:06:16] 追漲差跌的人性
[00:06:19] 是更古不變的 人性是不變的
[00:06:22] 所以這些更難對抗人性的資金加入到市場
[00:06:26] 它會讓市場本身的波動更符合歷史的規律
[00:06:32] 但是它為什麼會加大它的波動呢
[00:06:35] 首先一是肯定有追長沙爹的心理機制
[00:06:39] 另外非常重要的一點就是在社交媒體的時代裡面
[00:06:44] 要打爆這一些槓桿資金
[00:06:47] 尤其是我們看到社交媒體上面
[00:06:49] 有很多的新進行業股神
[00:06:53] 這個什麼00後股神、95後股神
[00:06:56] 這股神那股神 對吧
[00:06:59] 給大家一種一頁報復的這麼一種幻想
[00:07:03] 那他們這些股神呢
[00:07:05] 往往都是在集中度非常高的
[00:07:10] 中小盤的標的裡面加堆
[00:07:12] 那麼當他的集中度這麼高的話
[00:07:15] 即使他看準的方向沒有什麼大問題
[00:07:19] 但是也一定在公開的過程當中
[00:07:24] 會成為別人對手盤所狙擊的目標
[00:07:29] 大家知道吧 這個市場上面是有對手盤的
[00:07:32] 如果在一個這麼你名牌的情況下面
[00:07:37] 有這麼大的散戶的群體關注follow的情況之下
[00:07:42] 这就会成为对手盘天然的狙击的标的 尤其是像散户啊
[00:07:49] 像我们看到韩国散户 还有很多美国的散户也一样 他们去加杠杆
[00:07:54] 而且呢 这几年呢 出来了很多杠杆型的ETF
[00:07:58] 以前没有这种杠杆型的ETF 现在是三倍做多 对吧
[00:08:03] 你这个 中古长10% 指数长10% 他长30% 指数跌10%
[00:08:10] 他也跌30%
[00:08:12] 就是加槓桿的ETF的退出
[00:08:15] 還有散戶本身他在利用各種融資的條件去加槓桿
[00:08:20] 那麼在這種情況下
[00:08:22] 因為這個市場
[00:08:24] 他短期的這種零和博弈
[00:08:28] 還有這種對手盤對於散戶的狙擊
[00:08:31] 他要打爆這些槓桿去進行收割
[00:08:34] 他一定要非常寬服的這個震盪
[00:08:38] 一定會是非常寬浮的震盪 才能夠收割掉它
[00:08:42] 為什麼呢 大家可能聽過這個波動損耗 是吧
[00:08:49] 假如說在一個傳統來說的寬浮震盪
[00:08:55] 可能漲跌5% 都已經算是比較寬浮震盪了吧
[00:08:59] 如果一個標的 它跌5% 它又漲了5%
[00:09:03] 這是賺一個來回的話
[00:09:06] 他來這麼5個來回
[00:09:08] 那一共他跌多少啊?
[00:09:10] 跌1.24%
[00:09:12] 對吧?
[00:09:12] 那如果呢
[00:09:14] 現在那是超寬幅震盪的話
[00:09:16] 他跌5%
[00:09:17] 又漲15%
[00:09:21] 那麼來5次的這樣來回
[00:09:24] 那他就跌10%
[00:09:26] 就跌10%
[00:09:27] 但是如果你是一個
[00:09:29] 三倍槓桿的
[00:09:31] 這麼一個交易的環境的話
[00:09:33] 那就變成跌45% 漲45%
[00:09:36] 那麼這樣5個來回 證股的話只跌10%
[00:09:41] 但是你加了槓桿以後 就變成了跌幅就跌了67.74%了
[00:09:47] 一大半就跌沒了
[00:09:50] 所以在這種散戶投機資金
[00:09:54] 加堆加槓桿 這麼容易被狙擊的情況下
[00:09:58] 一定要定點的收割就是要超寬幅的震盪
[00:10:02] 當然了如果你持有的是政股的話
[00:10:04] 你也不用太緊張
[00:10:06] 因為它一定要通過這個震盪嘛
[00:10:08] 震盪就是有跌有漲
[00:10:10] 之後我會講過了第一個階段以後
[00:10:14] 到了後下一個階段
[00:10:16] 它不是震盪行情它會怎麼走
[00:10:19] 但是現在我們還是在超寬幅震盪的行情
[00:10:24] 所以這個槓桿大家一定要謹慎
[00:10:28] 而且一定要對現在這種環境之下
[00:10:31] 社交媒體上面這種扎堆的交易 非常窄的擁擠交易
[00:10:37] 要謹慎再謹慎
[00:10:39] 如果一個標的 對吧 他跌30% 漲30%
[00:10:44] 我們現在看到很多標的 甚至超過了這個跌幅漲幅
[00:10:49] 是吧 如果我們看到閃遞什麼的 是不是
[00:10:52] 他甚至跌幅超過了30%
[00:10:54] 那如果是你三倍的槓桿 對吧
[00:10:57] 那超過了30% 你的顛覆就是100%了
[00:11:02] 就包倉了嘛 就沒了嘛
[00:11:03] 你就徹底的所有的資金都被收割完了嘛
[00:11:07] 那後面的 它再漲多少
[00:11:09] 那你已經無法參與了 是吧
[00:11:12] 這就是一種定點收割的華爾街裡面非常殘酷的一面
[00:11:18] 我想首先在這個Space的開始
[00:11:22] 我們先把這個概念跟大家講講
[00:11:26] 下面我就講一些市場的邏輯
[00:11:31] 其實市場的邏輯關注我的朋友
[00:11:34] 都應該是非常的清楚了
[00:11:37] 我在今年年初1月份的時候
[00:11:42] 有一個公開的space
[00:11:44] 展望今年的一年的行情的走勢
[00:11:48] 我當時總結了非常簡單的一句話
[00:11:54] 對於所有的市場的分析
[00:11:57] 我們從很多不同的蛛絲馬跡
[00:11:59] 我們要把它總結出來一個大的框架性的概念
[00:12:03] 然後在這個框架性的邏輯概念下面
[00:12:05] 我們再去推導它可能會如何影響市場的各個層次
[00:12:09] 各個標的走勢
[00:12:11] 那麼大家應該還是記得的
[00:12:13] 而且那個錄音我是一直保存的
[00:12:15] 大家可以去考古
[00:12:18] 我當時是說
[00:12:19] 今年的市場會有兩條主線
[00:12:22] 第一條是惡化的宏觀
[00:12:26] 第二條是獨立的資本開支
[00:12:30] 就是這個AI基建的資本開支投入
[00:12:34] 惡化的宏觀 獨立的資本開支
[00:12:36] 那麼基本上上半年
[00:12:40] 大家交易的比較多的
[00:12:42] 是獨立的資本開支
[00:12:45] 雖然宏觀不好
[00:12:46] 但是因為大家還在投資
[00:12:49] 搞AI
[00:12:51] 那麼我們看到的上游的
[00:12:53] 這些公司
[00:12:54] 以硬件、純處、光模化為代表的
[00:12:58] 迎來了一個非常大的景氣行情
[00:13:02] 是吧
[00:13:03] 那麼到現在下半年
[00:13:07] 可能慢慢的市場就要重新的
[00:13:10] 去交易這個惡化的宏觀
[00:13:13] 那麼這兩個邏輯大家要怎麼去理解呢
[00:13:20] 我們一步一步來推演
[00:13:23] 首先是獨立的資本開支
[00:13:27] 那它為什麼是獨立的呢
[00:13:29] 和宏觀不是跟宏觀的完全的同平共振呢
[00:13:36] 那麼這個也很好理解
[00:13:38] 因為AI它在早期的投入的階段
[00:13:41] 而且它是一個公司戰略部局
[00:13:44] 國家戰略部局的階段
[00:13:46] 它不是說因為市場裡面有很大的需求
[00:13:49] 或者有很強的馬上變現的能力
[00:13:52] 才去投資的 是不是
[00:13:55] 所以它跟宏觀的關係並不是很大
[00:14:00] 這也就是為什麼
[00:14:02] 雖然經濟當中一直都有很多危險的信號
[00:14:07] 但是這些公司 受益 賣產子的公司
[00:14:11] 他們的業績還是非常強勁的
[00:14:15] 但是我們往後面推演就要想兩個問題
[00:14:20] 第一個問題就是
[00:14:22] 獨立的資本開支
[00:14:24] 它是不是可以永遠無限的呢?
[00:14:29] 那很顯然 現在市場呢
[00:14:31] 就更多的去注意到
[00:14:34] 它並不是無限的
[00:14:35] 它並不是無限的
[00:14:37] 它下游的這些公司
[00:14:39] 它作為資本開支
[00:14:40] 它當血包
[00:14:42] 它的能力是有限的
[00:14:44] 而且我們通過IBM的財報就看出來
[00:14:46] 往往是後次薄比的
[00:14:49] 就公司裡面就有這麼多錢
[00:14:51] 這麼多的資源他投入到了這個方向就不能投入到那個方向
[00:14:56] 而且很多的時候他的投入遠遠的是多過於他的產出
[00:15:02] 所以還要借債
[00:15:05] 甚至需要去增發股票這種情況都會有所發生
[00:15:10] 所以他肯定不是完全的一直是可以持續下去的
[00:15:16] 那麼另外我們就在想另外一個問題
[00:15:20] 就是那宏觀會不會突然變好了呢
[00:15:26] 就是宏觀可能它不繼續惡化
[00:15:29] AI它發展到某個階段
[00:15:32] 它帶來一個全要素生產力的大的爆發
[00:15:37] 會不會出現這種情況呢
[00:15:40] 那麼這種情況它又可以去反補AI的投資
[00:15:44] 讓AI的現在的基建
[00:15:46] 它不會到週期見底
[00:15:49] 它甚至可以持續的加速
[00:15:51] 那麼到底會不會這種情況呢
[00:15:54] 那麼我們又要從兩個角度去分析
[00:15:56] 這個前幾個禮拜我都很多次
[00:15:59] 在不同的場合跟大家做過分析
[00:16:02] 一是從經濟的客觀的發展規律來看的話
[00:16:09] 經濟它的發展是非常的線性的
[00:16:12] 美国的人均GDP的增长是非常限性的
[00:16:17] 只有一次是爆发式的增长
[00:16:20] 就是蒸汽革命
[00:16:23] 蒸汽革命过后
[00:16:26] 美国又进入到那么多场科技革命
[00:16:29] 哪一场都是轰轰烈烈
[00:16:31] 包括后来的电气革命
[00:16:33] 包括后来的互联网革命
[00:16:37] 包括后来的
[00:16:38] 智能设备革命
[00:16:40] 每一個革命 科技革命都帶來很大的創新
[00:16:44] 但是它並沒有辦法打破經濟線性增長的規律
[00:16:50] 所以如果你從宏觀的概率來看的話
[00:16:55] AI帶來全要素生產力的這種敘事
[00:16:59] 並不是板上叮叮的
[00:17:02] 如果大家更感興趣的話
[00:17:05] 可以看我有一篇會員文章 我很詳細地分析了
[00:17:08] 為什麼宏觀的經濟增長
[00:17:12] 它符合某種線性的規律
[00:17:14] 每次的這種科技的大爆發
[00:17:17] 它是可以對經濟的某些領域
[00:17:20] 進行一些刺激的作用
[00:17:22] 但是它很難帶來一個全要素生產力的大爆發
[00:17:26] 很難讓整一個的經濟體有一個迅速的膨脹
[00:17:32] 它更多的是帶來行業級別的改變
[00:17:36] 促進了某一個領域的快速的增長
[00:17:40] 那麼另外我們就要看AI到底是不是不一樣呢
[00:17:45] 那我想這個AI大家就要仔細的去研究
[00:17:50] 那我之前也很跟大家講過很多遍
[00:17:54] 這一次的這個AI的革命
[00:17:57] 它是這種生成式的AI
[00:17:59] 用了這個和以前的這個程序是很不一樣的
[00:18:04] 對吧 以前最早的程序都是這個efenden
[00:18:08] 是吧 就是一個決策數的這麼一個模式
[00:18:12] 如果123你選1還是選2選3
[00:18:15] 選了1 下面又有abc
[00:18:18] 那選a還是選b還是選c
[00:18:19] 這麼決策數的模式
[00:18:21] 它並不能產生真正的智慧
[00:18:23] 那麼AI發展到今天的大語言模型
[00:18:27] 它什麼時候開始爆發呢
[00:18:29] 它是因為把人類在心理學上面的
[00:18:33] 認知科學裡面的一些理論
[00:18:36] 用到了這個編程上面
[00:18:39] 促進了AI的這一輪的大爆發
[00:18:41] 所以AI的這一輪的革命性的爆發
[00:18:44] 它是心理學在計算機領域的
[00:18:46] 一個仿生應用的突破
[00:18:49] 可能現在有些人工智能的朋友們
[00:18:54] 你們聽過有一些算法
[00:18:56] 對吧 強化學習
[00:18:57] 這些神經網絡
[00:18:59] 這些詞都是心理學的詞彙
[00:19:01] 你可能知道這個詞在你程序上面
[00:19:06] 它大概是什麼意思
[00:19:07] 但是你不知道它底層的邏輯是什麼
[00:19:10] 它是怎麼從心理學的一個詞彙
[00:19:13] 還有方法轉變成計算機的
[00:19:16] 那麼我那是非常有幸 對吧
[00:19:19] 我這個本來心理學也算是我的老本行嘛
[00:19:22] 等於說我很早就參與了這一輪的
[00:19:26] 整一個AI的爆發
[00:19:29] 還有它的誕生
[00:19:30] 很早之前的一些基礎性的工作
[00:19:32] 那麼我在學術的領域裡面就有所參與
[00:19:36] 所以我一直是非常關心AI的底層的發展
[00:19:40] 我看的並不是一個行業 它的財報
[00:19:44] 或者一個市場 場景上面的應用的需求
[00:19:48] 我更多的是從AI的底層它的發展
[00:19:54] 它到底能夠解決一些什麼樣的問題
[00:19:56] 那麼還有一些什麼樣的阻礙
[00:19:58] 那麼要突破這些阻礙
[00:20:00] 還需要什麼樣的資源
[00:20:01] 可能需要什麼樣的成本
[00:20:04] 那麼在這些的研究呢
[00:20:07] 我之前也講過很多次了
[00:20:09] 尤其是在會員的space
[00:20:11] 我都給大家講過
[00:20:12] 對吧
[00:20:12] AI呢
[00:20:14] 你要是希望它
[00:20:16] 來帶來一個全要素的生產力的提升
[00:20:20] 也是不可能的
[00:20:21] 而且我很早就有一個結論
[00:20:23] 就是很多人把AI
[00:20:25] 比喻成這個電器革命
[00:20:28] 比喻成爭氣革命 第三次的人類工業革命
[00:20:32] 是工業革命級的 類似於爭氣機的這麼一個技術
[00:20:37] 我很早就跟大家說過 不會
[00:20:40] 它更多的像互聯網 它是一個工具
[00:20:43] 有非常大的用处
[00:20:45] 而且它会运用在各行各业
[00:20:48] 它是一个工具型的
[00:20:50] 通用工具型的产品
[00:20:52] 但是它也不会带来
[00:20:54] 全要素生产力的大爆发
[00:20:56] 那么我想的这种观点
[00:20:58] 也慢慢的成为了市场里面的共识
[00:21:01] 我们现在还是看到
[00:21:03] AI现在已经算是比较成熟了
[00:21:07] 但是它并没有带来
[00:21:09] 全要素生产力的提升
[00:21:11] 而且前期的资本
[00:21:13] 投入現在呢 還在慢慢回本的路上面
[00:21:17] 而且呢 前幾天呢
[00:21:19] 摩根大通的CEO Jamie Diamond接受採訪的時候呢
[00:21:22] 我很興奮 因為他呢 說出來跟我一樣的觀點
[00:21:26] 就是他明確地說 AI呢 就像互聯網
[00:21:31] 他的投入呢 是會回收成本的
[00:21:34] 但是他回收的速度 還有回收的規模
[00:21:37] 可能會遠遠慢於市場裡面
[00:21:41] 給之前給他的過於樂觀的預期
[00:21:45] 那我們就講到
[00:21:48] 資本開支的問題
[00:21:50] 他這是獨立的資本開支
[00:21:52] 但是他並不是無限的
[00:21:55] 而且在某個點以後
[00:21:57] 他可能還是需要
[00:21:59] 宏觀的
[00:22:01] 資源來去反補
[00:22:02] 但是同時AI他也不是對宏觀的經濟
[00:22:06] 會帶來一個全要素生產力級別的大爆發
[00:22:09] 那我們就講
[00:22:10] 惡化的宏觀,那宏觀到底是什麼在惡化呢?
[00:22:14] 看數據還都不錯呀,就業也還不錯,對吧?
[00:22:19] 這個美國的經濟也在增長,各方面的數據消費呀,數據呀什麼
[00:22:23] 都還不錯,為什麼說惡化呢?
[00:22:26] 這就是我今年年初的時候,就給大家講的一個非常底層的比喻
[00:22:33] 就是窮鬼酒吧百萬富翁俱樂部的比喻
[00:22:37] 假如大家想想,有一個窮鬼酒吧,這裡面有99個人
[00:22:40] 這裡99個人都是深無分文
[00:22:44] 這時候酒吧裡面進來一個億萬富翁,1億身家的
[00:22:48] 那麼你一平均這個酒吧裡面人均百萬富翁,是吧
[00:22:53] 所以你說這個酒吧到底是窮鬼酒吧還是百萬富翁俱樂部
[00:22:58] 如果你按平均數來說,也就是我們大部分的經濟統計上面的數據
[00:23:03] 那它肯定是百萬富翁俱樂部,是吧
[00:23:06] 但是如果你看實際情況
[00:23:09] 如果你看這個酒吧裡面的大部分人的消費力
[00:23:12] 或者他可能會影響的經濟都活力經濟的產出
[00:23:16] 那麼其實他是一個窮鬼酒吧
[00:23:19] 大家看到了嗎
[00:23:20] 這就是為什麼如果你撥開了表層的經濟數據的情況之下呢
[00:23:27] 你會看到呢
[00:23:28] 其實宏觀他是惡化的速度是加快的
[00:23:32] 為什麼他的這個表面的數據還比較漂亮呢
[00:23:36] 因為在AI資本開支還有投入的這個過程當中
[00:23:40] 少數的科技新貴還有像金融的從業人員
[00:23:47] 他們的財富增長的速度是空前的
[00:23:51] 人類歷史上面沒有這樣的增長的速度
[00:23:54] 我們時常都說美國是一個中產階級支撐的國家
[00:24:00] 美国的中产的力量非常的强大
[00:24:03] 但是现在中产的财富的体量
[00:24:09] 和美国不是二八定律
[00:24:12] 不是20% 80%
[00:24:14] 而是大量的美国中产和金字塔间的1%的
[00:24:19] 来比差距越来越大
[00:24:21] 现在美国金字塔间的1%的高出入人群所拥有的财富
[00:24:27] 已经比美国这么一个庞大的中产
[00:24:32] 为群体的国家里面的所有中产的财富加起来
[00:24:36] 没有金字塔间1%的财富的总量多
[00:24:41] 所有中产的总量
[00:24:42] 中产的财富总量加起来
[00:24:45] 所以呢
[00:24:46] 现在呢美国呢如果你看实际的情况
[00:24:49] 大部分的美国人呢
[00:24:51] 他的收入的增速
[00:24:53] 已经跑不赢通胀了
[00:24:54] 也就是越来越穷的状态
[00:24:57] 而且還在惡化的過程當中
[00:25:01] 但是美國的高收入人群
[00:25:03] 他們的收入的增長是非常快速的
[00:25:08] 而這一些人他們拉動了
[00:25:11] 美國的大部分的消費的增長
[00:25:15] 所以你如果看美國的這種高消費的增速
[00:25:20] 還是很快的
[00:25:21] 那麼我們通過上個禮拜的
[00:25:23] 美國運通的財報就能夠看出來
[00:25:25] 那么这是美国的一个 为什么美国现在
[00:25:30] 你如果看平均的统计的话 数字好像还不错
[00:25:35] 但是如果你去细看它的分项的话
[00:25:38] 那么你会发现它其实恶化的速度非常的快
[00:25:44] 但是这里面的最主要的矛盾是什么呢
[00:25:47] 还不是单单的贫富的差距
[00:25:50] 那么就是我的另外的有一篇文章
[00:25:54] 也是1月份發表在聯合早報的報紙文章
[00:25:57] 大家剛剛有沒有去看
[00:25:59] 我說一定要你上這個Space之前應該去讀一讀
[00:26:03] 如果你沒有讀呢
[00:26:04] 這個Space之後呢
[00:26:06] 我想你去讀一讀
[00:26:07] 這個聯合早報我寫了一篇文章
[00:26:10] 就是美國的債務問題
[00:26:13] 它會徹底的讓美聯儲的傳統職能
[00:26:18] 有一個非常大的轉變
[00:26:20] 非常大的轉變
[00:26:21] 所以很多人他在分析這個臥石怎麼樣這樣那樣
[00:26:27] 其實都不重要 對吧 我1月份的那篇文章
[00:26:29] 那時候誰是下一陣美聯儲主席
[00:26:32] 都完全的沒有眉目
[00:26:34] 但是我那篇文章裡面
[00:26:37] 副標題是怎麼說的
[00:26:39] 美聯儲和行政當局的矛盾
[00:26:41] 不是鮑威爾和特朗普兩人之間的矛盾
[00:26:45] 而是換了誰都會遲早爆發的矛盾
[00:26:49] 我這裡面的有一個核心的關鍵就是
[00:26:52] 美聯儲換誰不重要
[00:26:54] 白宮換誰不重要
[00:26:57] 國會換誰也不重要
[00:26:59] 以後美聯儲他的獨立性
[00:27:04] 是會慢慢減弱的
[00:27:06] 他會慢慢的變成行政主導
[00:27:09] 而且他一定會
[00:27:13] 放棄
[00:27:15] 膨脹的
[00:27:16] 工作目標
[00:27:17] 他一定會放棄
[00:27:19] 基於 所以我根本不用知道
[00:27:21] 現在的是鮑威爾還是臥石啊
[00:27:23] 還是換誰啊 不重要 不重要
[00:27:25] 所以我這幾個月以來呢 我一直給大家強調
[00:27:29] 我說呢美聯儲啊 他是會嘴炮放映
[00:27:32] 你不要看他說了什麼
[00:27:34] 什麼堅持
[00:27:36] 不要低估美聯儲控制通脹
[00:27:38] 絕對要把通脹按在2%的目標為絕不動搖的決心
[00:27:42] 任何人不能懷疑美聯儲控制通脹的決心
[00:27:48] 他說什麼不重要
[00:27:49] 他做什麼重要
[00:27:50] 而且我用了一個富爾摩斯的比喻
[00:27:52] 富爾摩斯裡面有一個很有名的案件
[00:27:55] 銀色滿裡面就有一個非常重要的觀點
[00:27:59] 你不要看現場有什麼
[00:28:02] 而更重要
[00:28:03] 更也要同樣注意現場沒有什麼
[00:28:09] 你不要看他說什麼
[00:28:10] 你要看他做什麼
[00:28:12] 而且你最重要的看他沒有做什麼
[00:28:15] 如果這個目標如此重要
[00:28:17] 現在的通脹非常高啊
[00:28:19] 為什麼不加息呢
[00:28:21] 如果按照他的說法
[00:28:23] 對吧
[00:28:23] 我們堅決按照數據走
[00:28:26] 那麼現在數據通脹就是高
[00:28:28] 那你就應該加息啊
[00:28:29] 那之後通脹降下來了
[00:28:31] 你在降息啊
[00:28:32] 這才是跟著數據走嘛
[00:28:34] 是不是
[00:28:35] 他嘴上不斷的放音
[00:28:37] 但是呢
[00:28:38] 他就是不敢加息
[00:28:41] 即使他以後可能加息一點點
[00:28:44] 那也是通脹會惡化的更加的嚴重
[00:28:48] 遠遠的加息的幅度
[00:28:49] 沒有辦法完全抑制住通脹
[00:28:52] 如果我們看到通脹已經持續四五年了
[00:28:55] 從疫情以後
[00:28:56] 年薪非常大從來沒有回到
[00:28:59] 美聯儲的政策目標之內
[00:29:04] 百分之二之內從來沒有回到過
[00:29:06] 但是美聯儲並不敢一直暴力加息
[00:29:10] 容忍通脹
[00:29:11] 已經四五年之久
[00:29:14] 大家有沒有想過這是為什麼
[00:29:16] 對吧我這篇文章裡面講的非常清楚
[00:29:19] 那是因為美國的現在的債務壓力
[00:29:23] 不可和以前不可同日而語
[00:29:26] 不可同日而語
[00:29:27] 疫情之前美國的國債規模
[00:29:30] 聯邦債務的規模
[00:29:31] 才二十多萬億啊
[00:29:33] 才二十萬億啊
[00:29:34] 現在多少啊
[00:29:36] 四十萬億
[00:29:37] 四十萬億
[00:29:38] 什麼意思
[00:29:40] 現在每年美國政府要還的利息就超過了軍費
[00:29:48] 成為繼社保醫保以後的第三大的支出
[00:29:54] 也就是你可以把美國政府想像成為一個
[00:29:58] 沒有上限的信用卡的這麼一個人
[00:30:03] 他這個信用卡沒有上限
[00:30:06] 所以本質上面來說它其實不怕這個不斷的去借債滾雪球
[00:30:14] 它沒有上限它就可以一直借下去
[00:30:16] 但是它唯一的壓力是來自哪裡呢
[00:30:20] 是來自於你要還的利息是吧
[00:30:23] 你雖然這個金融卡是沒有上限的
[00:30:25] 但是你每個月是要還利息的
[00:30:27] 如果有一天這個利息已經多到比你賺的錢還要多了
[00:30:33] 你這個利息都還不起了
[00:30:35] 那就是真正要爆掉的這個臨界點
[00:30:40] 那麼現在美國就已經差不多走到這個臨界點了
[00:30:45] 是二戰以後從來沒有見過的
[00:30:49] 美國的債務相比GDP的規模是二戰以後從來沒有見到過的
[00:30:55] 現在就是在這個臨界點
[00:30:57] 因為政府的現在的收入已經對於還利息來說
[00:31:02] 已經是非常非常地緊張了
[00:31:06] 那麼這個債務的本金更加不用說了
[00:31:09] 這就會給美聯儲的政策造成非常大的製造
[00:31:15] 雖然美聯儲他雖說是獨立的
[00:31:18] 他雖說是獨立的 但是他也不能不考慮
[00:31:22] 政府的這個問題
[00:31:24] 他不可能
[00:31:26] 川普提名臥時
[00:31:27] 臥時就說我就跟你川普對著看
[00:31:30] 我完全不管
[00:31:31] 你美國政府會不會破產
[00:31:34] 美國的政府會不會還不起這個債務
[00:31:39] 那這個美國它是一個船上面的
[00:31:41] 所以這個是美聯儲它是沒有辦法
[00:31:46] 不去顧及現在美國的債務的情況
[00:31:50] 其實在甚至前幾年或者疫情之前
[00:31:55] 美國的債務都是還不算特別高
[00:31:58] 它的利息也不算特別高
[00:32:01] 那時候的利率也不算特別高
[00:32:05] 所以美聯儲的他的政策空間非常非常大
[00:32:10] 比如說他加息啊 他降息啊
[00:32:13] 他不會去擔心我如果把這個利息加上去
[00:32:17] 那美國是不是沒有錢去還這個利息啊
[00:32:20] 他不用去擔心那個問題
[00:32:22] 但是現在這個問題已經不得不去提倡檯面
[00:32:26] 當你的這個利息已經成為政府裡面
[00:32:31] 比軍費還大的
[00:32:33] 第三大的財政支出了
[00:32:36] 這個就是一個非常非常大的壓力
[00:32:39] 那麼
[00:32:41] 這一次美國呢
[00:32:43] 其中最惡化的宏觀
[00:32:45] 那麼這個宏觀呢為什麼還在惡化呢
[00:32:47] 因為債務的規模還像滾雪球一樣
[00:32:50] 越滾越大
[00:32:52] 越滾越大
[00:32:53] 這個問題
[00:32:54] 這就是我們說最重要的
[00:32:55] 惡化的宏觀
[00:32:57] 那麼這種情況之下呢
[00:33:00] 有沒有辦法解決呢
[00:33:01] 那我們要想有沒有辦法解決
[00:33:04] 那我們的一切的推演都要在可能性上面
[00:33:08] 去推演
[00:33:09] 知道
[00:33:10] 找出
[00:33:11] 唯一的那個路徑
[00:33:13] 那麼我們就知道未來的這個發展性方向
[00:33:15] 有沒有可能解決嗎
[00:33:16] 那麼你想了要解決這個問題
[00:33:19] 你就
[00:33:20] 只能做到
[00:33:21] 開源
[00:33:23] 或者節流
[00:33:24] 對吧你要想
[00:33:25] 這個共多的錢來解決這個債務的問題
[00:33:28] 是不是對於政府來說
[00:33:29] 你只能做開源或者是節流啊
[00:33:32] 什麼是節流啊
[00:33:36] 就是政府花的錢
[00:33:37] 你本質上要解決這個問題
[00:33:39] 首先呢
[00:33:40] 開源節流達到一個什麼效果呢
[00:33:42] 是政府你的財政有盈餘
[00:33:45] 就像克林頓那時候
[00:33:46] 短期的近幾十年之間我們唯一見到的
[00:33:49] 克林頓那個年代
[00:33:51] 短期的財政有盈餘
[00:33:53] 你有盈餘的話呢
[00:33:54] 你這個問題就可以解決了 對吧
[00:33:56] 如果你花的 比你掙的還要這個多
[00:34:00] 那其實你還不停的去惡化這個債務的規模
[00:34:05] 你就永遠不可能解決
[00:34:06] 那如果要有盈餘怎麼辦呢
[00:34:09] 就開源節流嘛
[00:34:11] 什麼是開源呢
[00:34:13] 我們先講節流吧 什麼是節流啊
[00:34:16] 就是政府可能縮減開支啊
[00:34:18] 有沒有試過呢
[00:34:19] 馬斯克的鬥志試過了
[00:34:21] 以失敗結尾
[00:34:23] 我們現在看 政府的開支是越來
[00:34:53] 已經這麼寫了要翻倍
[00:34:55] 國會還沒有通過
[00:34:57] 如果國會通過的話
[00:34:59] 那麼你想政府的軍費各方面的開支
[00:35:04] 還在不停的增加
[00:35:05] 所以節流顯然好像不太可能
[00:35:09] 那如果侃福利
[00:35:11] 那在當今的美國社會
[00:35:14] 又無疑於一種政治上面的自殺了
[00:35:17] 那麼我們來看開源
[00:35:20] 開源你兩個方面
[00:35:21] 一方面就是通過加稅 收來更多的稅
[00:35:25] 但是現在川普的一個核心的政策還是減稅
[00:35:30] 美國還在一個減稅的週期裡面
[00:35:32] 所以這個開源加稅也不容易
[00:35:36] 那麼他就加關稅
[00:35:38] 但是我們現在看到關稅還要返還
[00:35:42] 是吧 甚至還要額外的去返還
[00:35:47] 因為他之前收上來的關稅很多不合法了
[00:35:50] 他不但要還 他要還給人家 但是之前收上來的已經花掉了
[00:35:54] 所以現在又要借新債去還 去還這個舊債了
[00:35:58] 所以關稅也不能解決這個問題
[00:36:01] 關稅之前收上來一些 但是規模是杯水車薪
[00:36:04] 而且現在還要面臨很多的法律輸送 還要返還
[00:36:09] 那麼加稅也是不可能了
[00:36:12] 那我們看到美國的上一次的債務危機是怎麼解決的
[00:36:15] 二戰以後 加稅
[00:36:17] 那一個年代我們都沒有經歷過 但是是非常恐怖的
[00:36:20] 當時的富人的實際稅率達到90%
[00:36:24] 你掙100塊錢 90塊錢拿去交稅
[00:36:26] 然後這段時間持續了三四十年之久
[00:36:30] 一整代人超高的稅率
[00:36:34] 解決了當時的美國債務的問題
[00:36:37] 但是以今天的這種政治環境
[00:36:40] 加稅也是不太可能了
[00:36:44] 加稅也是不太可能了
[00:36:46] 所以這個開源從政府的稅收這一塊
[00:36:50] 不太能夠解決
[00:36:52] 那麼另外一個也就是本屆政府裡面一直所宣傳的
[00:36:56] 通過AI
[00:36:57] 帶來一個全要素生產力的大爆發
[00:37:01] 帶來美國的強勁的增長
[00:37:05] 來解決這個問題
[00:37:08] 這個就要又回歸
[00:37:10] 我之前的這個論述了
[00:37:12] 我們現在看來
[00:37:14] AI並不是
[00:37:16] 朝著這個方向去發展的
[00:37:18] 這個原因我說過很多次
[00:37:21] 而且呢在我的這篇文章裡面呢
[00:37:23] 我也簡單的論述了一下
[00:37:25] 為什麼這種情況呢
[00:37:28] 不太可能發生
[00:37:30] 不太可能發生
[00:37:31] 所以呢這個惡化的這個宏觀呢
[00:37:35] 基本是板上定定的事情
[00:37:37] 那麼美國的這個債務問題
[00:37:40] 它到如何解決呢
[00:37:42] 如果到現在這一步呢
[00:37:43] 我想大家呢,這個呼之欲出了
[00:37:46] 那因為美戰是以美金發行的
[00:37:50] 那美國是可以印美金的
[00:37:52] 那就印更多的錢來還債嘛
[00:37:55] 通過稀釋美元的購買力
[00:37:58] 來去解決債務的壓力,對吧?你欠了別人100塊錢
[00:38:02] 10年以後還,那麼10年以後100塊錢的購買力變成50塊錢
[00:38:06] 你實際上面就抹掉了一半的債務了,對吧?你只用還別人
[00:38:10] 你雖然還的還是100
[00:38:12] 但是實際上你只還了人家一半
[00:38:15] 這個就是債務貨幣化
[00:38:17] 那麼現在呢
[00:38:18] 其實美國已經打開了
[00:38:22] 這種債務貨幣化的前奏了
[00:38:25] 打開了這個債務貨幣化的前奏
[00:38:29] 所以呢
[00:38:29] 我們現在看到美聯儲
[00:38:32] 他為什麼不敢加息啊
[00:38:35] 他為什麼不敢加息啊
[00:38:37] 而且呢
[00:38:37] 之前的Kevin Walsh甚至說他喜歡是降息
[00:38:43] 但是縮表 縮表是什麼呀
[00:38:45] 就是美聯儲不再去買債呀
[00:38:49] 現在呢 他的新的這個決策裡面呢
[00:38:54] 他是保持這個利率不變
[00:38:56] 他不敢加息
[00:38:57] 而且呢他還要擴表
[00:38:59] 擴表什麼 美聯儲啊
[00:39:00] 繼續來印錢買債 買美國國債
[00:39:05] 这一系列都让美国大家看出来
[00:39:10] 美联储其实它是嘴炮放映
[00:39:12] 而且它是独立性的
[00:39:15] 它在解决行政党局财政捉金建筑的燃煤之急
[00:39:21] 而且这是美国发展到现在的
[00:39:24] 它一个必然的结果
[00:39:27] 这就是为什么美联储虽然没有加息
[00:39:31] 但是如果我們看到
[00:39:33] 長段的國債的收益率
[00:39:35] 國債暴跌
[00:39:37] 那是因為大家已經看到了
[00:39:40] 某種的財政貨幣化的前縱
[00:39:43] 那麼財政貨幣化什麼美金就是在貶值啊
[00:39:46] 我今天去買美國的國債我借錢給美國政府我借給你100塊錢
[00:39:51] 過了幾十年你還我的時候雖然加上利息
[00:39:54] 但是你美金貶值了呀
[00:39:55] 可能的我還不知道啊你還上我的那些利息加上本金
[00:40:00] 可能還不擠這個錢貶值
[00:40:02] 所以我就要求更高的溢價
[00:40:05] 更高的利息
[00:40:06] 這就是為什麼
[00:40:07] 國債他就
[00:40:09] 昨天就這麼大跌呀
[00:40:10] 這就是為什麼我一個月之前說
[00:40:12] 國債的小陽春不存在呀
[00:40:14] 國債呢他一定是會跌的
[00:40:16] 而且他的收益率會出現
[00:40:19] 這個抖竅化的
[00:40:20] 因為市場
[00:40:21] 需要一個期限的溢價
[00:40:23] 他不願意市場再相信
[00:40:26] 這個你美國政府的
[00:40:27] 美金的信用,美金的购买力了
[00:40:31] 所以 this is why
[00:40:34] 国债的市场会有这么大的震动
[00:40:37] 本质上其实金融市场
[00:40:39] 我们看到风险投资的标地里面
[00:40:42] 它是因为国债市场的震动所传导的
[00:40:45] 因为国债它本身是一个非常稳健的投资
[00:40:49] 我前放在那边
[00:40:50] 到时候到期以后
[00:40:52] 连本到代系我都能拿回来
[00:40:54] 他這個利率就會決定了市場上面所有的其他的風險資產的定價
[00:41:02] 是吧 你現在10年期的國債受益率已經
[00:41:05] 4.5 4.6 啊 你甚至可能接近5% 那麼我借錢給借給美國政府每年就能收上來5%的利息
[00:41:14] 那麼對於其他的這個投資風險的投資呢 那我我-我需要的一家就可能會更高一點
[00:41:20] 那意價更高 我希望你回報更高 那麼你的價格就要降一下
[00:41:25] 這就是為什麼金融市場呢
[00:41:28] 因為這個國債的利率呢 它會有一個那麼大的震動
[00:41:31] 那為什麼國債的市場會有一個這麼大的震動呢
[00:41:35] 就是因為現在市場已經看出來了 對吧
[00:41:38] 美聯儲他是嘴炮放映
[00:41:40] 他是不得不通過債務貨幣化
[00:41:44] 通過印鈔 通過讓美金貶值來解決美國的債務的問題
[00:41:50] 所以這時候大家對於債券有一個9期上面的意見
[00:41:56] 那麼這個又壓制了金融市場
[00:41:59] 這就是我之前說兩個階段三不走
[00:42:05] 第一個階段是什麼
[00:42:06] 市場交易美聯儲放映
[00:42:09] 但是是嘴炮放映
[00:42:11] 到了第二個階段
[00:42:13] 就是全面智障的交易
[00:42:15] 就是市場看穿了美聯儲
[00:42:17] 嘴炮的本質到第二個階段就是智障效益
[00:42:22] 大家記得我之前講的這個觀點吧
[00:42:26] 是吧 那麼現在的市場就逐漸的意識到了
[00:42:31] 美聯儲的嘴炮放音的本質
[00:42:34] 那麼我之前說過最先會傳導造債券的市場
[00:42:38] 我們現在看到債券的市場已經是有這麼一部分傳導了
[00:42:44] 那么后面呢 我告诉大家啊 美联储的政策会怎么样
[00:42:48] 它呢会一直呢 按着这个短端的利率呢
[00:42:54] 基本上呢 不会大幅度的加息
[00:42:58] 即使我们看到可能下了季度 有小幅度的加息
[00:43:03] 也是远远的解决不了市场里面通胀的年轻
[00:43:08] 那麼Kevin was他昨天就講
[00:43:15] 我們不加息
[00:43:17] 因為市場上面已經在這個
[00:43:19] 遠端上面的
[00:43:21] 把這個利息市場已經加上去了
[00:43:24] 那麼他這樣說呢其實
[00:43:27] 有問題但是也沒有
[00:43:30] 他這樣說也沒有問題但是也有問題
[00:43:33] 沒有問題的確實是
[00:43:34] 你現在遠端
[00:43:36] 已經的收益率已經上去了
[00:43:39] 所以這影響很多的行業 影響風險資產的定價
[00:43:43] 也影響大家貸款投資甚至買房
[00:43:46] 你的房貸利率一貸也是在幾十年了呀
[00:43:49] 所以銀行怎麼去定你的房貸利率的價格呢
[00:43:53] 利率是多少呢
[00:43:54] 它就是根據這個國債收益率的遠端的收益率來去定的嘛
[00:43:59] 所以這個上行以後大家買房更貴了 貸款更貴了
[00:44:04] 你融資去擴產投資也更貴了 這些都是更貴了
[00:44:09] 但是呢 他呢 短端呢 因為是跟著美聯儲的政策利率走的嘛
[00:44:14] 那他不願意嫁息 等於說短端呢 他並沒有變得更貴
[00:44:19] 而且呢 他現在要擴表 擴表呢 他要增加這種中短期國債的供應了
[00:44:26] 所以呢 這個政府呢 他發行叫國債 那美聯儲他就買呀
[00:44:31] 他買這個中短期的國債呢 同時也可以按住這個收益率
[00:44:36] 所以美國現在是怎麼樣呢
[00:44:39] 就是美國政府它要融資
[00:44:41] 它就越來越少發行長期國債
[00:44:44] 它就發行這個中短期的國債
[00:44:47] 這些中短期的利率
[00:44:49] 跟著美聯儲的政策利率走
[00:44:52] 而且有美聯儲的擴表進行一個吸納
[00:44:56] 那麼在這種情況下
[00:44:58] 其實就是在幫助政府
[00:45:01] 不需要因為國債的收益率爆炸
[00:45:04] 而有更多的額外的融資成本
[00:45:07] 就是幫政府解決它財政
[00:45:09] 捉金見軸的燃眉之際
[00:45:11] 但是遠端的收益率
[00:45:14] 這些國債政府就越來越少發行
[00:45:16] 因為它的利率高
[00:45:17] 大家要求的97億價越高
[00:45:20] 它越來越少發行
[00:45:22] 那麼但是美國的企業
[00:45:23] 還有個人你去帶款去買房的時候
[00:45:26] 你這個買房
[00:45:27] 你不說我只是像美國政府一樣
[00:45:29] 我每個月都去循環借債的嗎
[00:45:32] 是吧
[00:45:32] 你肯定銀行要給你鎖定一個長期的利率
[00:45:36] 那麼這時候其實你的壓力就會比較大了
[00:45:40] 這就是為什麼我這篇文章裡面有一個很核心的關鍵
[00:45:43] 就是我們真正要警惕的
[00:45:47] 這是原話這個文章的結尾
[00:45:50] 警惕的不是某一次新聞
[00:45:52] 就是你看Kevin was講一次什麼話
[00:45:55] 或者他這個美聯儲又說了什麼都不重要
[00:46:00] 不是一次新聞
[00:46:01] 因為這個大局勢已經注定的
[00:46:03] 而是一個更長週期的現實
[00:46:06] 錢越來越不值錢
[00:46:08] 資產越來越集中
[00:46:10] 生活費越來越剛性
[00:46:12] 這才是這場鬥爭最殘酷
[00:46:15] 也最確定的結局
[00:46:18] 這個債務貨幣化
[00:46:21] 這個智障的這個環境當中
[00:46:24] 可能這個美國的中產
[00:46:26] 它是最慘的
[00:46:27] 它是最慘的
[00:46:30] 在這一次這個大的環境當中
[00:46:34] 所以我就說這個是危機 有危 但是也有機
[00:46:40] 危就是如果你不做好一個資產配置
[00:46:43] 或者你平時不太留意這財經的知識
[00:46:48] 宏觀經濟的知識
[00:46:50] 你可能靠著這個心情的勞動
[00:46:53] 你靠著工資積累財富去買房置業
[00:46:59] 那麼你以後會越來越辛苦
[00:47:01] 但是在這個財政貨幣化的智障的環境當中呢
[00:47:05] 其實那也是有一些機會的
[00:47:07] 你比如就像我們之前說的投機資金的加多
[00:47:11] 其實對於這個鐮刀來說
[00:47:15] 對於割韭菜的來說
[00:47:16] 對於這些聰明錢來說
[00:47:17] 這不就成了市場上面的燃料了嗎
[00:47:20] 是不是
[00:47:21] 所以它是有威也有機
[00:47:24] 那麼這就是我基本上給大家講清楚了
[00:47:26] 我年初的這兩個觀點為什麼是惡化的宏觀
[00:47:31] 還有獨立的資本看職
[00:47:33] 那麼到了6月份6月初的時候呢
[00:47:36] 我又有一個space展望這個下半年的
[00:47:39] 那麼我說得更清楚了 對吧
[00:47:42] 兩個階段三步走的口訣
[00:47:44] 我想很多朋友都已經會背了
[00:47:47] 那麼在這一個的基礎上面
[00:47:49] 它會怎麼發展呢?也就是到市場的現在這個節點
[00:47:54] 它在往後發展
[00:47:55] 他會怎麼樣呢 兩個階段三步走 階段一是什麼
[00:48:01] 市場裡面交易的是美聯儲放音
[00:48:05] 嘴炮放音 之前還幻想著美聯儲能控制的通脹
[00:48:10] 幻想著這個穩健的貨幣政策 健康的財政紀律
[00:48:16] 能夠贏AI的生產力的大爆發 能夠解決很多的問題
[00:48:22] 還有一部分的幻想
[00:48:24] 這是第一個階段
[00:48:25] 到第二個階段就是智障交易
[00:48:28] 我們現在已經出現斷泥了
[00:48:30] 因為市場終於看透了
[00:48:32] 美聯儲的本質
[00:48:33] 原來你Kevin Walsh講政策不動搖什麼的
[00:48:38] 這只是作為預期的管理
[00:48:40] 對吧 只是作為一個預期的管理
[00:48:42] 這只是為了掩蓋你的行為上面
[00:48:44] 被撤走的事實
[00:48:47] 但它並不能夠一直的持續下去
[00:48:50] 这个就像高压锅 你堵他一下
[00:48:53] 你可以堵一阵子
[00:48:54] 但他最后的压力还是要释放
[00:48:57] 而且可能释放的时候 更加的凶狠
[00:49:01] 所以这个就会到了第二个阶段
[00:49:04] 就是交易智障
[00:49:07] 那么三步走是哪三步呢
[00:49:11] 从第一阶段到第二阶段 他会经历三步
[00:49:14] 我们现在是第一步
[00:49:15] 第一步是什么 超宽幅震荡阶段
[00:49:19] 上游 AI上游的硬件也就是上半年的最重要的投資主題 AI上游 AI上游
[00:49:27] 以及呢 下游現金牛的公司呢
[00:49:32] 會有一個翹翹版行情
[00:49:34] 會有一個翹翹版行情 這是第一階段 我已經講了一個月了
[00:49:39] 第一步走 第二步是什麽 第二步呢
[00:49:43] 才是市場上面 因為債務貨幣化
[00:49:47] 到了某個節點 對吧
[00:49:48] 這個國債收益率的突然的暴增
[00:49:53] 那麼會導致一個市場級的大的一個震盪的下定
[00:49:59] 那麼第三步就會到一個分化的行情
[00:50:05] 分化的行情
[00:50:07] 這就是我正式進入到了智障的交易了
[00:50:12] 那麼我們先拆開一個一個腳
[00:50:16] 那麼在第一步的時候市場它是一個超寬幅的震盪
[00:50:21] 也就是我們現在所看到的
[00:50:23] 所以你看到這個市場跌起來很嚇人
[00:50:26] 漲起來也非常的頭暈目眩
[00:50:29] 大家不要的緊張
[00:50:31] 這個一個月之前我就給大家講過了
[00:50:34] 超寬幅震盪
[00:50:35] 因為市場它在兩邊還在不斷的情緒在搖板
[00:50:40] 一方面有時候市場會意識到這個宏觀是在惡化的
[00:50:45] 資本開支錢不是無限的
[00:50:47] 血包的資金也不是無限的
[00:50:49] 所以他就會緊張
[00:50:51] 緊張以後你這個上游的這些公司
[00:50:55] 他就會被殺戶職
[00:50:57] 對吧
[00:50:58] 大家就會去交易一些惡化的宏觀
[00:51:00] 但是大家緩過在勁以後
[00:51:02] 因為這個資本開支它是獨立的
[00:51:04] 現在這些公司的業界還在上漲的
[00:51:07] 它行業還在一個景氣軸氣裡面
[00:51:09] 它又可能會回轉回來
[00:51:11] 所以它在這兩邊不停的轉換
[00:51:15] 那麼我們就說這個AI的上游
[00:51:18] 它可能什麼時候見頂 對吧
[00:51:20] 那其實大家的分析都非常的一致了市場的分析
[00:51:24] 那就可能明年年底到後年年初可能會是行業見頂
[00:51:28] 因為你要知道存儲這些本質上面它是一個周期股 對吧
[00:51:32] 之前有些概念說會打破這個周期率
[00:51:36] 打破周期率本身這就是一個內生性矛盾的偽概念
[00:51:40] 為什麼 如果它是永遠供不應求的
[00:51:43] 打破了周期率
[00:51:45] 那麼他就每個公司都應該加快時間擴產
[00:51:48] 因為用供不應求嘛
[00:51:50] 你還不趕快去搶這市場賺更多的錢
[00:51:52] 但是呢大家都去擴產的時候
[00:51:54] 他是不是周期就又回來了
[00:51:56] 所以呢打破周期率
[00:51:58] 他本身就是一個內生性矛盾的偽概念
[00:52:01] 他一定是有周期的
[00:52:03] 只不過這次周期呢
[00:52:04] 我們看起來呢
[00:52:05] 是不是以前要大一些持續的時間呢
[00:52:07] 也不短
[00:52:09] 但是呢大家普遍的行業的預期呢
[00:52:12] 也是 對吧 可能到了明年年底 後年年初
[00:52:15] 它會 行業的這個景氣週期 它會漸頂
[00:52:19] 之前呢 你的業績呢 還在快速的增長的
[00:52:24] 還在快速的增長
[00:52:25] 但是呢 投資的景氣週期
[00:52:28] 它跟行業的景氣週期呢 是不一樣的
[00:52:30] 不可能等到行業景氣週期 漸頂的那一刻
[00:52:33] 對吧 大家的資金才往外撤離
[00:52:36] 之前就一直加槓桿往上炒
[00:52:39] 那是不可能的 那麼根據歷史經驗
[00:52:41] 这就是我说的 现在投机资金加大散户加多
[00:52:45] 它会让历史的经验其实更加明确
[00:52:48] 只不过过程的波动更加的大
[00:52:50] 那根据历史经验
[00:52:51] 那么投资的景气周期一般是多长时间了
[00:52:55] 那就是行业景气周期一般是一半
[00:52:58] 那么投一半的这个周期里面
[00:53:01] 这个投资的涨幅
[00:53:04] 就是股价的涨幅会远远跑赢
[00:53:06] 它业绩的涨幅
[00:53:08] 那么但是基本上到了一半的时候
[00:53:10] 投資的景氣周期就基本上見頂了
[00:53:13] 就基本上見頂了
[00:53:14] 這時候這個股價就開始漲不動了
[00:53:17] 但是業績還在慢慢的漲
[00:53:20] 那麼就用時間換空間
[00:53:23] 用時間換空間
[00:53:24] 來把之前的這種超額的股價裡面的漲幅
[00:53:29] 慢慢的消化掉
[00:53:31] 用業績的增長來消化掉
[00:53:33] 所以如果你看
[00:53:35] 按照這個理論的話
[00:53:36] 如果是
[00:53:38] 明年年底 行業的景氣週期見頂的話
[00:53:41] 那你如果折一半嘛
[00:53:42] 從這一輪的大牛市開始以來
[00:53:45] 那可能也就是到今年的下半年 是吧
[00:53:48] 就是基本上投資的景氣週期就見頂了
[00:53:52] 但它見頂呢
[00:53:53] 它不是天崩地裂式的下跌
[00:53:56] 它是超寬幅的震盪
[00:53:58] 用時間換空間
[00:54:00] 等到這個行業的景氣週期呢
[00:54:03] 慢慢去補上之前的投資景氣週期裡面的
[00:54:07] 超跑的那一部分 是吧 所以我們現在呢 就在這一個階段
[00:54:13] 同時呢 市場裡面呢 在悲觀的時候啊 這個
[00:54:18] 行業惡化的時候 他可能就會想這個 因為
[00:54:21] 投資的緊急週期 他已經見頂了嘛 他的行業的週期的資本開支不是無限的
[00:54:27] 那可能大家就會非常的關注 這個市場裡面的 真正的有
[00:54:31] 一架能力的這些現金牛的公司
[00:54:35] 現金牛的公司什麼是現金牛的公司
[00:54:37] 現金牛的公司不是有現金牛的公司
[00:54:40] 他跟有現金牛還是不一樣的
[00:54:42] 這個我之前給大家講過
[00:54:43] 現金牛有三個標準
[00:54:47] 第一個標準就是他一定他的業績上面
[00:54:51] 支撐他有正向的現金牛
[00:54:53] 而不是靠著融資來去取得他的這個資金的
[00:54:58] 這個很重要
[00:54:59] 那么我们看到上面的很多的这种 serenity概念股什么
[00:55:05] 它也有这个很量力的现金流
[00:55:09] 但是它还有第二个很重要的关
[00:55:11] 重要的一点
[00:55:12] 它不是一个明显的周期性的股票
[00:55:15] 周期的行业
[00:55:16] 它不像存储、光模块
[00:55:17] 它在周期里面
[00:55:18] 所以大家不断的去担心它是不是周期见顶了
[00:55:21] 它是不是又回归到一个周期率了
[00:55:24] 它不在一个周期里面
[00:55:28] 這是第二點 非常重要的
[00:55:30] 那麼還有第三點就是
[00:55:36] 這個股票 它要有這個公司本身
[00:55:42] 它要有比較大的定價能力 溢價能力
[00:55:46] 還有這個技術的互成合
[00:55:48] 那如果這樣我們看來 我之前舉了幾個例子
[00:55:52] 這就是之前半導體殺得很厲害的時候
[00:55:56] 這些公司現金牛的公司它漲得比較厲害
[00:56:00] 我最一般舉得最多的三個例子
[00:56:03] Adobe,微軟,還有Adobe,微軟,蘋果
[00:56:08] 如果算上一個日本公司的話
[00:56:09] 可能是任天堂
[00:56:13] 所以在這個翹翹版的行情裡面
[00:56:16] 現金牛跟AI上游的這些受益的股票
[00:56:21] 它是互為翹翹版的
[00:56:22] 而且它這種翹翹版的幅度會很大
[00:56:25] 他會很大 因為當上游 大家擔心他的時候就開始炒這個現金牛
[00:56:30] 但是當這個 大家回過頭來以後 又可能又回去又炒上游
[00:56:36] 這就是為什麼 我就說膽小的你不要去學
[00:56:40] 但是膽大的你 像我還是拿出來一小部分的倉位 我來回的這個切換
[00:56:45] 為什麼他又會炒回這個AI上游呢
[00:56:48] 比如說今天我們看到這個趨勢就回歸了
[00:56:50] 我兩天之前的我的這個布局 又踩中了他的這個趨勢
[00:56:55] 是因為這個AI的畢竟
[00:56:58] 它的行業的景區週期還沒有見底
[00:57:01] 所以大家可以預計它的財報還是很亮眼的
[00:57:04] 而且越來越亮眼
[00:57:05] 它還會持續到明年
[00:57:08] 所以它的基本面還是不錯的
[00:57:11] 所以大家可能又擔心
[00:57:13] 雖然景區週期它是會見頂的
[00:57:15] 它會結束的
[00:57:16] 但是現在它還在歌舞生平的過程當中
[00:57:20] 但是現金牛大家又會
[00:57:21] 當投機資金又往上游紮隊的時候
[00:57:23] 現金牛的掠視
[00:57:25] 又會凸顯出來 它有什麼掠視呢
[00:57:27] 如果你看蘋果就能看出來
[00:57:29] 蘋果就能看出來
[00:57:30] 它因為這個硬件的成本越來越高
[00:57:34] 它就不得不去漲價呀
[00:57:35] 其實漲價對它來說是一個負面的影響
[00:57:39] 為什麼呢 我們都根據這個亞當斯密的
[00:57:42] 供求曲線呢 我們就知道 對吧
[00:57:45] 你的價格是跟需求是成反比的
[00:57:49] 你價格越高 需求就越少
[00:57:50] 所以如果你這個東西呀 假如說成本是50塊錢的話
[00:57:54] 那么你定价100块钱
[00:57:58] 也就是你有50块钱利润的时候
[00:58:01] 你可能是有一个你能卖出去多少台
[00:58:04] 如果你少挣10块钱
[00:58:06] 你的利润变成40块钱
[00:58:09] 你定价90
[00:58:10] 那么你就可能挣的钱更多了
[00:58:12] 但是你销量变少了
[00:58:14] 如果你提高这个价格
[00:58:16] 你定价110
[00:58:17] 你利润就是60块钱
[00:58:19] 那么你卖的就更少了
[00:58:21] 但是你单价的利润又变多了
[00:58:23] 所以你會有一個最佳的這個平衡點
[00:58:26] 這個點就是大家選擇的定價的這個點
[00:58:30] 是吧 這個就是怎麼去定價
[00:58:32] 最簡單的最基礎的經濟學的理論
[00:58:35] 為什麼現在這個上游成本增加
[00:58:38] 對於這些現金牛公司來說
[00:58:40] 它是一個潛在的業績上面不是利好的因素呢
[00:58:44] 因為你想它現在成本變了
[00:58:48] 你現在成本以前是50的 你變成60了
[00:58:51] 你現在只能掙40塊錢
[00:58:52] 如果你還定價100塊錢的話
[00:58:55] 那麼你如果要回歸以前的利潤率的話
[00:58:57] 那麼你的價格就要從100升到110
[00:59:00] 你是這個提升的價格
[00:59:02] 但是這個提升的價格並不會讓你的利潤增加
[00:59:05] 只是讓你保住利潤
[00:59:07] 但是你一升價呢 你的銷量就減少了
[00:59:10] 是不是 銷量減少 但是你的利潤還是不變的
[00:59:13] 你是不是就正著燒了
[00:59:15] 這就是為什麼
[00:59:16] 他這些下游的現金牛
[00:59:18] 還有上游的這些股票
[00:59:20] 它是互相的矛盾的
[00:59:23] 這就是為什麼
[00:59:24] 這也就是為什麼資本開支一個內生性的矛盾的問題
[00:59:27] 它本身上有的這些公司
[00:59:28] 它是靠下游的這些雪包來給它供血的
[00:59:31] 但是下游的雪包確實給它供的血以後
[00:59:35] 自己就要受到一些損失了
[00:59:40] 況且AI的投資收益的回報
[00:59:43] 還是在路上道足且長
[00:59:47] 大家明白這個意思吧
[00:59:48] 這就是為什麼
[00:59:49] 他們兩個,這兩個板塊,會成為非常明顯的這個翹翹板
[00:59:54] 在第一個我們在說這個市場的超寬幅震盪的這個行情裡面
[00:59:59] 最重要的就是這兩個行業呢,它互相成為翹翹板
[01:00:03] 那為什麼大家會想這個蘋果呀,它還創了新高呢?
[01:00:09] 那是因為有一些早期智障的交易的溢價在裡面
[01:00:14] 這就是我們說到這個第三步走的時候,全面智障交易
[01:00:19] 到了全面智障的交易裡面
[01:00:21] 因為貨幣在貶值嘛 債務在貨幣化嘛
[01:00:23] 這個cash is trash
[01:00:26] 現金就是垃圾啊
[01:00:28] 所以大家不願意持有現金
[01:00:29] 那不願意持有現金 你怎麼辦呢
[01:00:32] 就持有這些優質的資產 優質的公司
[01:00:34] 這些公司有強大的定價能力 溢價能力
[01:00:37] 雖然經濟的大環境不好
[01:00:39] 但是這些公司它還是這個經濟裡面最有活力的
[01:00:43] 最有賺錢能力的
[01:00:44] 所以這時候大家就會去
[01:00:46] 在智障的交易的人去扎堆現金牛
[01:00:49] 就扎堆現金牛 所以現金牛它會得到一個額外的溢價補償
[01:00:55] 這就是為什麼蘋果本身
[01:00:57] 它的這個提價是一個利空
[01:00:59] 但是因為有遠期的這個智障的交易在裡面
[01:01:02] 所以呢
[01:01:04] 它給它一個額外的溢價 蘋果甚至創了新高
[01:01:08] 就是這個一個因素 很多人在講這個惡化的宏觀
[01:01:11] 它是智障的話會不會凝殺巨下呀
[01:01:14] 那我就是應該是
[01:01:16] 這個完全的空倉等到這個完全的市場裡面
[01:01:21] 凝紗巨蝦躲過這一節呀
[01:01:23] 其實並不是 對吧 並不是
[01:01:25] 因為這個真正到的智障裡面的
[01:01:28] 它是分化行情
[01:01:29] 也就是說這些很多公司它是靠敘事支撐的
[01:01:33] 它是靠融資支撐的
[01:01:35] 因為這個利率下不來 對吧
[01:01:38] 因為通脹很大
[01:01:39] 所以利率下不來
[01:01:40] 他們的融資成本就越來越高
[01:01:42] 而且的宏觀是不斷惡化的
[01:01:44] 這個經濟體 它的活力也是慢慢在減少的
[01:01:48] 甚至或者說它的增速是不理想的
[01:01:51] 那這種情況下 靠蓄勢來支撐的公司
[01:01:54] 它就會比較慘
[01:01:55] 那麼因為大家不想拿有現金
[01:01:58] 大家又要去投市場裡面的有一些領域
[01:02:02] 那麼這市場裡面的現金牛
[01:02:04] 它會反倒會迎來一個比較大的景氣週期
[01:02:08] 它會比較大的景氣週期
[01:02:09] 這個就是分化的行情
[01:02:12] 所以呢 從這個超寬幅震盪的這種悄悄版行情
[01:02:17] 要到了這個智障交易的第三步的這個分化行情以後呢
[01:02:22] 這個這些現金牛的公司 它就會開始真正的走牛了
[01:02:27] 那麼呢 這個上游的這一些的AI的股啊
[01:02:31] 或者這個靠高蓄勢的股啊
[01:02:33] 它最好的情況就是在不斷的在震盪中去消化掉
[01:02:37] 它之前過高了漲幅嘛 用時間換空間
[01:02:39] 當然了也不排除
[01:02:41] 他可能在某個點 他會跌得比較慘
[01:02:45] 這個就是完 不能夠預測的
[01:02:47] 因為為什麼呢
[01:02:47] 因為中間他在轉變的過程當中
[01:02:50] 因為市場有一個大的邏輯性的轉變
[01:02:53] 中間他肯定還會有一個比較大的這個市場的動蕩
[01:02:57] 市場的這個下跌
[01:02:59] 那你說他在這個動蕩這個下跌套
[01:03:01] 到底在哪個點位呢
[01:03:02] 在周期的哪個點位呢
[01:03:03] 是在上游比較歌舞生平的一個點位
[01:03:07] 他開始下跌了
[01:03:08] 那这个下街以后 他又恢复平稳了以后 可能他还还还好
[01:03:12] 但是如果他本身已经在下街的一个周期里面
[01:03:16] 出现了这种黑天鹅 进入了第三个的阶段
[01:03:19] 那么他可能就会下杀得更惨一些
[01:03:22] 那么具体这个市场在哪个时间点
[01:03:25] 他这里面有很多的因素 对吧
[01:03:28] 可以说是蝴蝶效应
[01:03:29] 他虽然这个路径是确定的
[01:03:31] 但是具体在哪个时间点
[01:03:33] 或者说是什么样的因素
[01:03:34] 慢慢叠加到一个累积到一个市场情绪里面
[01:03:37] 他開始集中的爆發
[01:03:39] 我們不知道
[01:03:40] 所以還是要大家做好一個倉位的管理
[01:03:44] 那麼這個倉位的管理是什麼呢
[01:03:46] 就是大家要逢高指引
[01:03:49] 對於你上游的這些股票要逢高指引
[01:03:52] 那麼對於現金牛的公司
[01:03:54] 要可以逢低佈局
[01:03:57] 如果你是進階的選手
[01:04:00] 可以做一些可控的
[01:04:03] 謹慎地板塊輪動的在悄悄板裏面做一個切換
[01:04:09] 那麼真正的大的這個機會
[01:04:13] 那麼就是在三部軸裏面的這個分化行情裏面的
[01:04:16] 現金牛的一個大的這個上漲
[01:04:19] 那麼也包括其他的一切的風險的資產
[01:04:23] 一切的核心的核心資產
[01:04:27] 也都會迎來一個比較大的上漲
[01:04:29] 尤其是黃金
[01:04:30] 在這一部的債務危機裏面
[01:04:33] 那黃金它還有兩個壓制 為什麼兩個壓制呢
[01:04:36] 因為在早期的債務貨幣化的早期所表現出來的是
[01:04:42] 國債收益率它的大幅的上行
[01:04:45] 那麼國債收益率的上行是用來對沖美元的購買力的變質嗎
[01:04:49] 但是剛開始的時候 因為國債收益率上行
[01:04:52] 現在存款的利息變高了 國債的利息變高了
[01:04:56] 那麼就壓制這些黃金這些無息資產
[01:04:59] 所以在這個邏輯的早期
[01:05:01] 它甚至是對黃金有一些的利空的
[01:05:04] 有些利空的有兩方面
[01:05:06] 一方面是美聯儲的嘴炮放映
[01:05:09] 讓大家還短暫的相信
[01:05:11] 美國的貨幣政策的紀律
[01:05:14] 還有財政的紀律
[01:05:15] 那麼第二就是因為大家不再相信的時候
[01:05:19] 國債收益率開始大幅上升
[01:05:21] 那麼國債收益率去變高了就不利於無息資產
[01:05:25] 但是長期來看
[01:05:27] 這個邏輯推演下去
[01:05:28] 為什麼國債收益率大幅上升
[01:05:31] 那是因為大家覺得你美金越來越不值錢嘛
[01:05:34] 所以我要求一個更高的利息來作為對沖嘛
[01:05:39] 有一個期限的9期的溢價嘛
[01:05:41] 但是這個不能改變
[01:05:43] 智障還有債務貨幣化的大趨勢
[01:05:46] 是不是
[01:05:47] 那麼智障還有債務貨幣化的大趨勢
[01:05:49] 美金的購買力越來越貶值
[01:05:51] 那麼這些核心資產有資金蓄水池
[01:05:54] 效力的核心資產
[01:05:56] 它就會有一個非常強勁的額外的溢價
[01:05:59] 那也包括這些現金牛的股票
[01:06:02] 因為現金牛的股票本身他那時候
[01:06:04] 不但是大家交易他的業績
[01:06:06] 他本身也會成為一個資金的蓄稅池
[01:06:09] 所以他也會有一個比較高的溢價
[01:06:13] 所以我想如果大家現在聽下來
[01:06:16] 應該對於整一個市場的底層的邏輯把控
[01:06:22] 應該是比較清晰了
[01:06:24] 是不是 包括未來的它的這個後續的發展 推演
[01:06:30] 我們也都給大家講了
[01:06:34] 講的我想的是比較明白了 是吧
[01:06:37] 那麼後續我有什麼關於具體的這些交易的一些策略
[01:06:43] 還有裡面的我一些的這個總結的心得
[01:06:48] 那麼我之後再給大家慢慢的分享
[01:06:50] 那麼我們先看一下有沒有什麼問題
[01:06:54] 如果大家有什麼問題可以打在這個評論區
[01:07:14] 陶老師怎麼看中國長戰受益率的走勢啊
[01:07:17] 這個東西呢我不太不想再分析啊
[01:07:21] 中國的問題大家就不要問了吧
[01:07:23] 這個問題呢中國的問題比美國的問題還好了
[01:07:26] 還容易這個看清楚
[01:07:28] 因為為什麼呢
[01:07:29] 美國呢你還有一個這個政策的擾動
[01:07:32] 你可能呢這個雖然大方向呢
[01:07:35] 誰換了誰都一樣
[01:07:36] 但是呢中間呢對吧
[01:07:38] 你的這個政黨的輪替啊選舉啊
[01:07:41] 政客的嘴炮、政客的許諾、川普發的一個貼文
[01:07:46] 都可以擾動一時的市場的情緒
[01:07:49] 那麼其實中國更穩定
[01:07:51] 從某個方面來看更穩定
[01:07:53] 那麼更穩定不代表它更好
[01:07:57] 只是說它的這個路徑其實更確定
[01:07:59] 我已經講了很多遍了
[01:08:01] 就沒有什麼大的觀點上面的變化
[01:08:12] 關於我忘記了
[01:08:15] 我street journal的那幾篇文章對我 我到時候會那個放上去
[01:08:27] 請教一下美股有沒有你說的現金牛ETF
[01:08:31] 其實美股最大的現金牛
[01:08:34] 這個ETF我之前也想過但是呢沒有這個
[01:08:40] 非常非常特別合適的 我想的可能就是
[01:08:44] 七姐妹裡面的替除掉特斯拉
[01:08:47] 替除掉特斯拉
[01:08:49] 其實就比較好
[01:08:51] 如果這個七姐妹裡面,你要我選三支的話,我會選微軟,Google,還有英偉達
[01:09:00] 英偉達它其實屬於現金牛,但是英偉達它在一個周期股扎堆的大的板塊裡面
[01:09:09] 所以它會受到整個板塊的情緒的影響,但是它是屬於現金牛的
[01:09:14] 我手裡是美元為主,如果後面美元降息潮
[01:09:25] 我是不是應該換成別國的貨幣
[01:09:28] 它不一定會降息潮
[01:09:30] 是吧 它會這個
[01:09:33] 按理說它應該加息 對吧
[01:09:35] 你過了4年 這個
[01:09:37] 通脹的年性都壓不下去
[01:09:39] 沒有1天的你的通脹是回到政策目標位置
[01:09:42] 但是為什麼中間還要降息降7次呀
[01:09:45] 甚至現在也不敢加息呀 對吧
[01:09:47] 它就是為了一個美國的債務的
[01:09:50] 壓力的問題 是吧
[01:09:52] 所以呢這個美國
[01:09:54] 他不一定會降息 他甚至有可能會小幅的加息
[01:09:57] 但是這個加息啊 他不能完全解決掉通脹的問題
[01:10:01] 甚至他加息是悠悠欲欲的 你看到吧
[01:10:03] 除非通 如果通脹實在惡化得不得了
[01:10:06] 對吧 他也肯定為了維持他的面子
[01:10:09] 他可能也會加25個基點 對吧
[01:10:11] 但是呢 也是悠悠欲欲的這個加
[01:10:13] 所以呢 這個 他不會不一定有降息潮
[01:10:19] 但是呢 他的這個利率呢 是不足以壓制這個通脹的
[01:10:24] 這個通脹的年輕人會長期存在
[01:10:26] 會長期存在
[01:10:27] 因為這個你想了你債務貨幣化
[01:10:30] 在這個過程當中你政府不斷的這個
[01:10:34] 開支越來越大越來越大
[01:10:35] 那麼這個錢呢
[01:10:37] 對吧 它這個東西就本身就會推高通脹
[01:10:40] 再加上能源的通脹什麼這些書物性的通脹了
[01:10:43] 它短期裡面你也沒有一個非常大的利好
[01:10:46] 是吧 它只能很緩解現在的趨勢
[01:10:49] 它沒有一個非常大的利好
[01:10:52] 所以呢 这些东西呢 就像过去的好几年一样 他会长期存在 他会长期存在
[01:10:57] 哪怕在过去 你看 油价已经非常低的低迷 甚至低迷的时候
[01:11:02] 通胀的粘性呢 都是非常大的
[01:11:05] 而且这种通胀呢 他一旦形成一个螺旋效应以后 他有自我强化的一个过程
[01:11:11] 那我是不是应该把美金换成别国的货币
[01:11:14] 还是美元超发其他货币会跟着一起超发
[01:11:18] 其實你要知道這個債務貨幣化的這個過程
[01:11:20] 或者這個法幣的這個貶值的過程
[01:11:23] 它不是美國專有的問題
[01:11:25] 它是全世界的主要的經濟體全都有的問題
[01:11:28] 美國也有 日本也有 歐洲也有 中國也有
[01:11:32] 直播各自的債務的結構有點不一樣
[01:11:35] 但是如果我們看到
[01:11:36] 現在的債務佔到GDP的比重在主要的經濟體
[01:11:40] 基本上都超過100%
[01:11:42] 是人類歷史上面前所未有的最高位
[01:11:46] 但是之前因為各國政府手握著一個沒有上限的信用卡
[01:11:49] 原則上面如果利息足夠低的話
[01:11:51] 你是可以無限的增加這個借債的債務的規模的
[01:11:55] 但是現在市場上面需要你支付利息了
[01:12:00] 那麼這時候危機它是一個世界級的
[01:12:03] 它都會爆發
[01:12:04] 它都會爆發
[01:12:05] 它不是一個美國擔有的問題
[01:12:08] 它是一個全球性的問題
[01:12:10] 但是因為美國它的這個經濟體的規模最大
[01:12:13] 他全球都在一個美元的體系
[01:12:16] 所以他的問題
[01:12:18] 更最多人關注
[01:12:19] 或者說他的問題
[01:12:21] 對於世界的影響的範圍更大
[01:12:24] 但是他這個問題
[01:12:26] 他是有一個全球的共振的
[01:12:28] 他不是美國獨有的問題
[01:12:31] 所以你如果從貨幣來講
[01:12:33] 不一定你看美元指數
[01:12:36] 或者美元什麼的
[01:12:38] 他不一定會跌得非常的厲害
[01:12:40] 因為你本身美元
[01:12:43] 他的這個匯率是取決於他跟另外一種貨幣相比
[01:12:48] 如果兩個貨幣本身都是在貶值的過程當中
[01:12:52] 那都是在比爛的過程當中
[01:12:54] 那麼相對來說哪個更爛呢
[01:12:56] 那就很難講
[01:12:57] 對吧那就很難講
[01:12:58] 人民幣是會升值的
[01:13:00] 那這是毫無疑問的
[01:13:01] 人民幣一定會升值
[01:13:03] 因為這個有各種各樣的貿易的這個問題
[01:13:06] 而且現在很多的經濟體
[01:13:09] 因為中國的出口 擠壓當地的生產
[01:13:13] 所以還有外國 還有這種壓制人民幣升值的動力
[01:13:20] 人民幣可能會升值一些
[01:13:22] 但是你如果說是美元對歐元 美元對日元
[01:13:26] 我很難說 你長期來說 中長期來說 非常難講
[01:13:32] 但是大的趨勢就是
[01:13:34] 這些法幣的購買力 不管哪個國家的
[01:13:37] 都會大幅度的縮水
[01:13:39] 可能在中國匆縮的環境之下
[01:13:41] 你相比這個日用品的物價
[01:13:43] 你感覺不到這種縮水
[01:13:45] 但是相比這個核心資產的購買力
[01:13:48] 它的縮水的幅度是肉眼可見的
[01:13:51] 為什麼這個
[01:13:53] 你知道這個金子
[01:13:55] 現在黃金閃負的很多的信心動搖了
[01:13:59] 不敢買了
[01:14:00] 但是如果你看各大央行的購金
[01:14:02] 一點都沒有放慢速度
[01:14:04] 越跌越買
[01:14:06] 而且越買越多
[01:14:08] 央行是控制貨幣政策的
[01:14:10] 法幣的信用就是控制在全世界各個央行的手裡面的
[01:14:15] 如果央行對自己的貨幣如此地有信心
[01:14:18] 那麼
[01:14:19] 他幹嘛要去各國的央行的要去加速去買黃金呢
[01:14:23] 大家想想是不是
[01:14:24] 是不是這個道理
[01:14:25] 也就是說
[01:14:26] 這些發行貨幣控制貨幣信譽的
[01:14:30] 這些
[01:14:32] 機構
[01:14:32] 本身就在買一個對沖法幣信譽貶值的
[01:14:37] 這麼一個核心資產
[01:14:39] 這個就非常能夠說明問題
[01:14:44] 陶老師我的都筆證了一點錢
[01:14:46] 彌補補了甲骨文的虧損
[01:14:48] 但是甲骨文您說要有耐心非常感謝您的分享
[01:14:52] 因為甲骨文的問題是它特別會受到這個
[01:14:55] 債券收益率因為它融資融融了太多了的影響
[01:15:00] 所以如果債券收益率不起穩了
[01:15:02] 他還是有一點點的成押的
[01:15:06] 但是他不會有這個Open AI違約的風險
[01:15:09] 不會有的
[01:15:09] 違約的風險不會有
[01:15:11] 為什麼呢
[01:15:11] 大不了美國政府入股
[01:15:13] 像入股英特爾一樣也入股
[01:15:15] 對吧
[01:15:16] 很有動力這樣做
[01:15:18] 川普可以他的家族
[01:15:19] 他的兒子
[01:15:20] 先提前一個月入股埋伏進去
[01:15:22] 然後川普在宣布美國政府入股
[01:15:25] 何樂而不為
[01:15:26] 所以這個不是
[01:15:28] 這個不會有問題
[01:15:29] 這個不會有
[01:15:29] 它不會有Open App
[01:15:34] 不會有破產的這個風險
[01:15:36] 它的合同一定會去履約的
[01:15:38] 但是因為這個融資的問題
[01:15:41] 它會形成這個某種壓制
[01:15:44] 我是投資小白
[01:15:45] 如果我有3萬美金的投資
[01:15:47] 請問這個不同投資產品的比例如何調配
[01:15:52] 比如說黃金、現金牛、AI模塊、現金倉位
[01:15:57] 這些的比例一般是多少了
[01:15:59] 你3萬其實就是不是很大的規模
[01:16:02] 即使就是普通的朋友
[01:16:06] 可能這個3萬也不是特別特別大的一筆的資金
[01:16:11] 那麼你就要考慮到
[01:16:13] 考慮你的收入的來源
[01:16:16] 對吧
[01:16:17] 你的收入的來源
[01:16:18] 我想這個沒有一個特別明確的配比的比重
[01:16:23] 因為一方面你要不要動用這筆錢
[01:16:26] 你的家庭要不要留备一些高流动性的这个预备金呢
[01:16:31] 紧急的预备金呢
[01:16:32] 还是你会有源源不断的稳定的收入去补充进去啊
[01:16:37] 这就是为什么我非常的不认可传统的这个倉位的配比的理论
[01:16:41] 因为大家每个人的情况都不一样
[01:16:44] 而且每个时期的情况也不一样
[01:16:46] 比如说传统的债券股票的六四配比啊 是不是
[01:16:50] 那是因为之前的美国出于一个几十年的低通胀时代
[01:16:54] 那個時代一去不復返了
[01:16:56] 所以所有的教科書上面關於拆券的理論
[01:17:00] 在如今都是錯誤的 都是不適用的
[01:17:03] 所以你如果還在克州求見的話
[01:17:06] 顯然是不太適用了
[01:17:07] 我想就是配比到一個比較符合你的
[01:17:18] 你會覺得比較舒服的這個一個狀態
[01:17:21] 那麼你中間可以做一些測試
[01:17:23] 因为我给大家推演了嘛 对吧 现在是悄悄版的行情
[01:17:28] 超欢赋震荡的行情
[01:17:30] 中间可能还会有一次的下跌 之后的是分化的行情
[01:17:34] 那你就要想 如果现在假说是现在新的一轮的悄悄版
[01:17:39] 又是有这个20% 30%的
[01:17:41] 这个行业上面的板块的轮动
[01:17:44] 这么大的涨跌幅的话
[01:17:46] 你最大可能会
[01:17:47] 有多少的回彻 那么这些你是不是可以接受的
[01:17:51] 而且那你会不会中间的突然
[01:17:53] 需要有一些的變現
[01:17:55] 那麼你可能要把這個虧損變成了現實
[01:18:00] 那麼大家你就要去想在推演這種在這條路上面的各種的極端的情況之下
[01:18:08] 你的倉位可能會有一個多大的變化
[01:18:12] 那麼你可能能不能承受這麼大的變化
[01:18:15] 如果你覺得可以承受的話
[01:18:17] 那麼我覺得就是沒有什麼特別大的問題
[01:18:21] 那麼具體的比重我真的就是比較難講
[01:18:25] 想請教現在是不是已經是投資黃金的好時機了
[01:18:30] GLD還有GLDM這兩支ETF是黃金ETF的最優選
[01:18:35] 謝謝如果你做衍生品交易的話
[01:18:38] 可以買GLD GLD的衍生品是定價最合適的
[01:18:43] 最合理的流動性最強的
[01:18:45] 但是它的管理費 手續費非常高
[01:18:48] 所以不適合於長期持藏
[01:18:51] 如果你是買在那邊作為一個長線的投資
[01:18:55] 中長線的投資的話 你可以買GLDM
[01:18:59] 現在就是黃金它是在債務貨幣化的
[01:19:04] 這個過程中還有最後兩個的壓制
[01:19:07] 因為債務貨幣化的前期 利率的升高
[01:19:10] 收益率的升高 它會壓制無息資產
[01:19:12] 但是為什麼利率高
[01:19:14] 那是因為通脹年性太大 貨幣不斷地在貶值
[01:19:17] 所以大家覺得錢越來越不值錢
[01:19:19] 所以要求更高的利率
[01:19:21] 那麼到了下一個階段的時候
[01:19:24] 同樣的一個邏輯
[01:19:26] 但是這一個同樣的邏輯會有兩個階段
[01:19:28] 那麼真的這個黃金的價格呢
[01:19:30] 我想真的會是像
[01:19:35] 這個James Damon說的是吧
[01:19:37] 他覺得黃金是一個非常不好的投資
[01:19:42] 但是呢
[01:19:43] 作為他研究歷史 進入歷史
[01:19:45] 他認為現在是可以買黃金了
[01:19:48] 甚至他覺得黃金漲到1萬美金
[01:19:51] 一樣是問題
[01:19:55] 陶老師請問黃金股什麼時候下手
[01:19:58] 比較好呢 中期選舉後嗎
[01:20:01] 黃金股你
[01:20:11] 我只能說中期選舉
[01:20:13] 是一個比較重要的時間點
[01:20:15] 但它你不能夠死盯著這個時間點
[01:20:17] 為什麼呢
[01:20:18] 這個市場裡面的力量是很大的
[01:20:21] 政策可以左右影響它
[01:20:23] 但是政策不能夠完全左右影響它 它
[01:20:26] 所以大家都有意願
[01:20:28] 保持一個好的金融市場
[01:20:29] 一直拖到中期選舉之後
[01:20:31] 但是是不是市場裡面的力量可以
[01:20:35] 可以被左右到中期選舉之後呢
[01:20:38] 那很難講
[01:20:39] 只能說有這種政策意願
[01:20:41] 但是政策意願能不能達成呢
[01:20:43] 那我就不太清楚
[01:20:45] 所以只有在這個時候
[01:20:47] 在超寬幅震盪的時候
[01:20:48] 你不要追刀殺爹 對吧
[01:20:50] 漲了你要
[01:20:51] 只贏不要貪
[01:20:53] 又想吃魚頭 又想吃魚身 又想吃魚尾
[01:20:57] 你就只吃魚身 魚頭你不要
[01:20:59] 魚尾你也不要 對吧
[01:21:00] 你不賺最後一個銅板
[01:21:02] 你也不用賺第一個銅板
[01:21:04] 在這個超寬幅的震盪裡面
[01:21:08] 你知道這個行情是現金牛 下游的現金牛
[01:21:11] 和上游是一個超寬幅的 到翹翹板行情
[01:21:15] 賺的差不多了你就只贏 對吧
[01:21:17] 下面如果你逢低了
[01:21:20] 你也不用恐懼
[01:21:21] 尤其是現金牛的這些股票
[01:21:23] 因為後面的智障交易裡面
[01:21:26] 分化行情裡面
[01:21:27] 它還會有一個持續長期的景氣週期
[01:21:32] 所以你可以逢低的去佈局
[01:21:35] 但是你也不要去O-in
[01:21:36] 你也不要去O-in
[01:21:37] 因為這個悄悄版行情它是超寬服的
[01:21:40] 它如果下跌了10%
[01:21:41] 那你也不知道它是不是會下跌15%
[01:21:44] 或者下跌20%
[01:21:45] 有可能它之後又下跌了
[01:21:47] 又下跌10% 又變成下跌20%了
[01:21:50] 那你不是歐印也很危險吧
[01:21:52] 因為中間的這個邏輯的大的階段性的轉變
[01:21:56] 就是從美聯儲的嘴炮放音
[01:21:58] 這是第一個階段
[01:21:59] 到第二個階段
[01:22:00] 就是市場的智障交易的時候
[01:22:02] 它不是說今天這一刻我整個市場就切換了
[01:22:06] 它會有一個反復的過程
[01:22:08] 而且它可能是分板塊的
[01:22:11] 它中間還有一個震盪
[01:22:12] 它反復的過程
[01:22:13] 但是在這個過程當中
[01:22:15] 它市場還會有一些比較大的動蕩
[01:22:19] 所以如果你那個時間點
[01:22:22] 比如說悄悄版的那個板塊
[01:22:24] 它可能就會正好
[01:22:26] 不好產你就一個反向的共振
[01:22:29] 那時候你如果沒有很多的現金的話
[01:22:33] 你就錯過了一個更好的布局的機會
[01:22:36] 那大家想那如果萬一它就是最低點了
[01:22:39] 那它可能是正向的共振
[01:22:42] 那它之後都是節節高
[01:22:44] 但是因為我說過現金牛
[01:22:46] 它是會進到一個緊急的周期裡面
[01:22:48] 那你就是放棄了魚頭嘛
[01:22:50] 但是你吃到了魚身嘛
[01:22:53] 所以你就不要想著市場裡面
[01:22:54] 每一個銅板都能掙得到
[01:22:56] 你做不了左側交易
[01:22:58] 你就做右側交易嘛
[01:22:59] 你只是掙得更少了
[01:23:02] 但是你把這個風險給降低了
[01:23:04] 這也是可以的
[01:23:06] 是不是大家能理解這個概念
[01:23:13] 現金牛的概念是不是只
[01:23:16] 穩定收入 能跑過通脹的股票
[01:23:19] 比如微軟蘋果 Coca-Cola
[01:23:22] 以前你提過的石油股
[01:23:23] 一些醫療保健的股票
[01:23:25] 保險類的股票 是不是也是很好的現金牛
[01:23:30] 如果是這樣
[01:23:31] 巴菲特的 BRK 是個比較好的選擇
[01:23:34] BRK 因為它的體量太大
[01:23:36] 所以它要買什麼東西都是市場級的機會
[01:23:41] 所以它看到機會的時候 你也能看到
[01:23:44] 他買谷歌,你現在買谷歌可能比他買的,不比他買的貴
[01:23:48] 還有可能比他買的還便宜一點點
[01:23:51] 所以呢,BRK的
[01:23:53] 他的這個現在呢,我覺得他的投資的意義並不是特別的大
[01:23:57] 因為他的體量實在太大了,他已經不能夠偷偷的
[01:24:01] 去買一些什麼機會了
[01:24:02] 他任何一個小的機會
[01:24:05] 都已經對他來說
[01:24:08] 沒有什麼意義了,對吧,人類歷史上面
[01:24:11] 三個最大的IPO,已經出現了一個了,SpaceX,後面的是Antrofic,還有OpenAI
[01:24:18] 如果巴菲特願意的話,他可以把人類歷史上這三個最大的IPO全部給買下來,還剩幾千億
[01:24:26] 你想他的錢多到這個程度,他只有一個市場級的機會才能夠容納下他的資金
[01:24:33] 所以它做什麼你也知道
[01:24:36] 所以你也不是特別大的必要去堅強它
[01:24:43] 我剛說現金流有三個
[01:24:45] 我剛忘記了
[01:24:47] 我現在想起來了三個
[01:24:48] 第一個是它首先要有正的現金流
[01:24:52] 對吧
[01:24:53] 它不是靠這個融資來支撐它的業務的
[01:24:56] 它需要有好的營利
[01:24:58] 有好的現金流來支撐它的業務
[01:25:00] 所以正向現金流落公司不一定都是現金牛
[01:25:04] 因為這只是第一個要素
[01:25:06] 那麼第二個要素是它本身不是一個周期股
[01:25:10] 它是能夠超越周期的這麼一個行業
[01:25:13] 就像你舉的這些例子
[01:25:14] 像微軟、蘋果、Cocacola
[01:25:17] 它的這些業務是非常穩定的
[01:25:19] 它是能夠超越周期的
[01:25:20] 它不會像上游的這些硬件一樣
[01:25:23] 今天是供不應情的周期
[01:25:27] 明天擴產了以後它就是另外一個周期
[01:25:30] 他的这个毛利率一会呢 低到令人发指-1会可以高到像现在这样
[01:25:35] 80%-90% 墨西哥的毒贩看到了以后都要流口水了 对吧
[01:25:40] 这种呢 就是他不能是一个周期股 那么第三呢 比较重要的呢 是他的股价呢 一定要公余
[01:25:48] 这个我总结过一个啊 一个观点
[01:25:51] 嗯 这个观点呢 是我在巴菲特的这个观点上面总结的 巴菲特有一句话 什么fair company fair price 什么wonderful price wonderful company
[01:25:58] 那個東西說的比較複雜 我就簡單總結一下
[01:26:01] 不好的公司他沒有好的價格
[01:26:05] 他再便宜也沒有好的價格
[01:26:07] 就是在這個分化的行情裡面
[01:26:09] 他的故事講的再好
[01:26:10] 他的夢想再形成大喊
[01:26:13] 對吧 他以後再說我這個以後這個現在融資
[01:26:16] 是需要什麼樣
[01:26:18] 以後我這個什麼怎麼怎麼樣
[01:26:20] 那都不是好公司
[01:26:21] 因為他就不在一個好的週期裡面
[01:26:23] 他不在一個低率率的擴張性的週期裡面
[01:26:27] 他在一個智障交易的周期裡面
[01:26:29] 所以不是好的公司裡面
[01:26:31] 他即使股價下跌了
[01:26:33] 跌過地板以後地板下面還有地下室
[01:26:35] 不是好的公司
[01:26:37] 他就沒有好的價格
[01:26:39] 大家注意
[01:26:40] 不是好的公司沒有好的價格
[01:26:43] 好的公司有不好的價格
[01:26:46] 好的公司如果他太貴
[01:26:47] 他也沒有好的價格
[01:26:49] 所以他作為一個現金牛
[01:26:51] 他的價格一定也要公雲
[01:26:54] 對吧 醫療保險股票包括蘋果 蘋果現在其實還行
[01:27:00] 但是醫療保險它有些虛高了 為什麼呢
[01:27:02] 因為大家就已經把它作為一個現金牛
[01:27:05] 做一個早期智障的交易了
[01:27:08] 智障的交易現在還沒有在市場級的全面的爆發
[01:27:13] 但是它在有一些的股票個股上面
[01:27:16] 它已經提前的進行了交易了
[01:27:18] 所以它可能已經把這些超額的這個溢價
[01:27:22] 好的這個議價已經加進去了
[01:27:24] 這個大家要謹慎
[01:27:28] 今天半導體上漲
[01:27:30] 軟件股下跌
[01:27:31] 不過微軟今天強勢上漲
[01:27:34] 看著和俏俏版邏輯有點不一樣
[01:27:36] 怎麼理解微軟今天的上漲呢
[01:27:38] 因為微軟他作為一個現金牛
[01:27:41] 他這個發財報
[01:27:42] 他的其實財報大家都看到了
[01:27:46] 我之前說財報計見光死
[01:27:48] 微軟是第一個不是見光死的
[01:27:50] 但是我之前也說了
[01:27:51] 不可能每一個都完全的是見光死
[01:27:53] 為什麼 如果大家都知道每一個都見光死的話
[01:27:56] 那麼對手盤又去堵 又去反向做了 是吧
[01:28:00] 所以他有可能從前見光死 變成後見光死
[01:28:03] 微軟它作為一個現金牛
[01:28:05] 它之前被殺得很慘
[01:28:08] 你就像這個Adobe什麼都是一樣的
[01:28:11] 它之前因為資金都在上游紮堆
[01:28:13] 在翹翹板往這方面 往這一個方向翹的時候
[01:28:17] 他們就被殺得很慘
[01:28:19] 被殺得很慘
[01:28:20] 那他有一些像微軟就就這個財報的利好
[01:28:24] 他今天可以說是補掌
[01:28:27] 那麼像都比那些之前他就已經漲了 是吧
[01:28:30] 那麼今天翹翹板又翹到另外一頭了
[01:28:32] 那他今天就跌了 是吧
[01:28:35] 所以你整一個的大邏輯看起來
[01:28:38] 還都是相當一致的一貫的
[01:28:40] 但是你不能克州求見
[01:28:41] 就是要求市場裡面每一支個股都是嚴思合奉的
[01:28:47] 按照同平共振的概率去走
[01:28:51] 然後你可以精確到每一天的控制它的走勢
[01:28:54] 那就不得了了 對吧
[01:28:56] 你每天賺1%的話
[01:28:58] 你想了 那你一年能賺多少錢呢
[01:29:00] 你一年賺了錢
[01:29:02] 你就頂上人家專業的基金經理
[01:29:05] 賺幾十年的錢
[01:29:06] 這種就指數性的爆炸
[01:29:08] 那是不可能的 是吧
[01:29:10] 那麼但是它本質上面的邏輯還是一樣的
[01:29:13] 那麼微軟 後續它補漲以後
[01:29:16] 他也會進入到這種悄悄版的行情裡面去
[01:29:24] 但是長期他是看好吧
[01:29:32] 很認同您的宏觀大背景下分析的市場
[01:29:37] 最近市場空頭的聲音很多
[01:29:39] 說那只要大跌20% 30%
[01:29:42] 您怎麼看到底了嗎
[01:29:44] 如果有人能告訴你具體的點位
[01:29:47] 那一定就不是真的具體的點位
[01:29:49] 如果這個人大家有 record
[01:29:53] 他說得很準
[01:29:54] 然后他又说了具体的点位 那他说出来
[01:29:57] 你就像量子效应的观测者效应一样了 大家知道吧
[01:30:01] 说出来他就不准了 为什么 如果大家都知道是这个点位
[01:30:05] 到这个幅度 而且这个人又说得很准
[01:30:07] 那他大家就会提前的抢跑 是吧 就会提前的埋伏 就会去做对手盘
[01:30:13] 那这个就不准了 是吧
[01:30:14] 这个就是一件内生性的逻辑的矛盾 他就是不可能不存在的
[01:30:18] 所以我不能告诉大家他具体是怎么样的 但是他的走势
[01:30:24] 我可以告訴大家 你說這個超寬幅的震盪
[01:30:27] 那它每一次的震盪是不是同樣的頻率呢
[01:30:30] 比如說每一次就是20% 漲20% 跌20%
[01:30:33] 是不是呢 那我很難講 如果我是
[01:30:36] 這麽一定說準的話呢
[01:30:38] 那大家後面就不是這個幅度了 它就會有變化了
[01:30:42] 但是呢 它這就是我說的 散化又投機資金增加了
[01:30:46] 它的幅度呢 會變得大
[01:30:48] 具體多大呢 不能夠確定 但是呢它的趨勢呢
[01:30:52] 是更明顯的 也就是你爹多他畢長 長多他畢爹
[01:30:57] 他在因為他的這個板塊 在一個翹翹板行情裡面
[01:31:01] 對吧 你做的最好的方式呢
[01:31:04] 就是你做一個相對來說安全的交易
[01:31:07] 你要放棄魚頭魚尾 對吧 你只吃魚身
[01:31:10] 那麼你就很舒服 你看我這個從阿兜比
[01:31:13] 因為我這個阿兜比跟這個美光
[01:31:15] 就是這個翹翹板裡面最典型的兩個標的
[01:31:18] 所以我也不去研究那麼多標的
[01:31:20] 我就把這個兩個標的裡面 我就做
[01:31:22] 但是我拿出來一小部分的倉位
[01:31:24] 我沒有說是全倉的
[01:31:25] 我拿出來一小部分的倉位
[01:31:27] 我現在非常注意現金
[01:31:29] 然後我的這個核心資產的配置
[01:31:32] 然後現金牛的這些壓倉的我注意
[01:31:34] 但是呢
[01:31:35] 在這個俏俏版的行情
[01:31:36] 我也想玩一玩參與一下
[01:31:38] 有一些的超額的收益
[01:31:39] 所以我這裡也是拿出來一部分的倉位
[01:31:42] 我來回切換 對吧
[01:31:43] 這個切換呢
[01:31:44] 一方面呢
[01:31:45] 你也不能完全踩到
[01:31:47] 今天它就是到頂到底 對吧
[01:31:49] 有时候你可能早两天呢 晚两天呢 这都有可能
[01:31:52] 但是现在的幅度那么大 你差一天两天 可能这个涨幅跌幅啊
[01:31:56] 就是5% 6% 对吧
[01:31:59] 所以呢 你还要做一些期权的保护 做一些跨式期权
[01:32:02] 这样呢 他这个 在这个大的波动的行情里面
[01:32:05] 你可能不是完全堵他的这个方向的
[01:32:08] 只要他还在一个波动的这个行情里面去
[01:32:12] 那么你的这个都是有一些的收益的
[01:32:16] 那本身呢 當然期權你就有更大的這個風險了
[01:32:20] 如果他在橫盤的情況下 你有可能稅本無歸 他又不像政府
[01:32:24] 所以呢 你就要做好一個很好的這個倉位的管理
[01:32:27] 這就是進階的人有進階的玩法 但是你普通呢也有普通的玩法
[01:32:32] 普通的玩法你可以就縫高指引 然後縫低呢不錯的
[01:32:35] 你就是長線加倉 是吧
[01:32:37] 這個時候你在這個只要掌握出市場的大的節奏
[01:32:41] 隨著這些港幹這個市場是靈合博弈的嘛
[01:32:46] 這些槓桿資金什麼的機散戶投機資金它不斷地去報
[01:32:50] 它不斷地去報 但是你的這些穩健的投資其實就
[01:32:54] 得到了一些超過的收益了 那些人就當了你的這個燃料了
[01:33:00] 老破黃金不知道
[01:33:04] 請問有定投標普或納制不限額的方式嗎
[01:33:15] 有兩個方式,一個是QDI,一個是大灣區的戶口
[01:33:23] 是可以有一個什麼理財通,如果你是國內的話
[01:33:28] 如果你用人民幣買的話,你如果是美金的話
[01:33:34] 現在還是有些方法的,也不是完全的毒死
[01:33:40] 這一輪光模塊的回調比其他的回調要更大
[01:33:43] 不知道這些股票在寬幅震蕩中能否回到接近前高
[01:33:49] 以及你所說的像Seranity推薦的這些
[01:33:53] 被機構定點追擊的股票
[01:33:56] 是否也符合你說的超寬幅震蕩的情況
[01:33:59] 你要分兩種
[01:34:00] 這個一方面的它如果有業績支撐的話
[01:34:04] 它還是有機會的
[01:34:05] 能不能回到前高吧
[01:34:07] 那就是看造化了 是吧
[01:34:08] 但是它肯定會讓你回血的
[01:34:12] 就像今天就回了一些嘛
[01:34:14] 如果他是完全靠講故事的這些股票呢
[01:34:18] 還沒有甚至他連這個業績都不是很好的話呢
[01:34:22] 你就不要去去賭
[01:34:23] 因為呢這所謂的
[01:34:26] 大家要知道吧就是從互聯網的階段開始
[01:34:30] 就在年輕人當中非常盛行去
[01:34:34] 賭這種很窄的所謂的未來的科技的卡脖子的技術
[01:34:39] 你要想這個東西也是有些內生性的矛盾的
[01:34:42] 如果它是未來科技卡脖子的技術
[01:34:44] 它本身就是有一定的不可預測性
[01:34:47] 科技都是這樣子的
[01:34:49] 那麼另外還有一點就是
[01:34:52] 這些不直接面對客戶的公司
[01:34:55] 它沒有自己穩定的客戶基礎的定價能力的
[01:35:00] 它只是靠著市場周期性的需求
[01:35:03] 比如說像純儲
[01:35:05] 它不是說像蘋果一樣
[01:35:07] 我自己可以有定價的
[01:35:08] 他就是跟著這個行業周期的供求來定價
[01:35:13] 有時候所以低的令人髮指
[01:35:14] 對吧 虧本也要慢
[01:35:16] 這個虧本也要慢
[01:35:17] 有時候又是現在的毛利率高到80%多90%
[01:35:21] 比毒品這個利潤還高
[01:35:24] 那他本身呢
[01:35:26] 你像這些公司呀
[01:35:30] 他呢 其實這種
[01:35:32] 他都會陷入到一個行業的周期率裡面
[01:35:35] 他都會陷入到一個行業周期率
[01:35:36] 所以你這個行業的周期又跟投資的景氣周期又不是完全的一致
[01:35:42] 所以你看到這些公司的業績還好 產品還是供不應求
[01:35:47] 但是它為什麼節節創新高了呢
[01:35:49] 是因為大家知道你的行業景氣周期是會鑑定的
[01:35:53] 在你這個鑑定之前 市場就會強跑
[01:35:57] 你強跑的人之前就會有更多就強跑
[01:36:00] 我要搶在你前面 然後就會搶到它前面的前面
[01:36:03] 所以大家不停的就會把這個時間往前移
[01:36:05] 最后真正就是你这个行业的紧急周期的一半
[01:36:09] 投资的紧急周期就只有行业紧急周期的一半
[01:36:11] 如果行业的紧急周期是两年的话
[01:36:13] 你投资的紧急周期就只有一年
[01:36:16] 就只有一年
[01:36:16] 通常就是这样子
[01:36:21] 请问这次会有录音吗
[01:36:22] 录音应该会保留几个小时吧
[01:36:24] 大家如果有想听的话尽快去听
[01:36:28] 陶老师 spe
[01:36:28] Tao老师,请问请问如何分构分析
[01:36:33] 客源裡面我們再來分享
[01:36:35] 能不能抽一些州稅來補聯邦的去
[01:36:40] 你這不還是某種程度上面的加稅嗎
[01:36:43] 你不是還是加稅嗎
[01:36:44] 就美國現在加稅簡直就是政治自殺了
[01:36:48] 克林頓是美國最幸福的總統沒有質疑
[01:36:51] 那克林頓的時候確實是
[01:36:53] 因為他的那個環境
[01:36:55] 就是美國的那個環境是現在一去不復返了
[01:37:00] 美國那時候的國際地位達到了歷史的最高點
[01:37:03] 是吧 美國的裡面的這個文化也沒有那麼多的私利
[01:37:09] 對吧 沒有那麼多什麼種族問題啊
[01:37:11] 這麼多的左派右派的鬥爭啊
[01:37:14] 還是一個比較傳統的美國精神的這麼一個國家
[01:37:18] 而且那時候呢 整個地緣上面是非常好
[01:37:22] 葉立清呢 恨不得要跟美國穿一條褲子 對吧
[01:37:26] 是要叫美國的專家 芝加哥的這些教授
[01:37:29] 他們說俄國的經濟怎麼發展就怎麼發展
[01:37:34] 搞了這個修課療法 效果也不太好
[01:37:38] 甚至普京早期都要加入北約
[01:37:40] 中國那�時候又是跟美國是全面的戰略夥伴關係
[01:37:44] 那就是跟著加入美元的體系
[01:37:47] 加入美國的最惠國 加入WTO
[01:37:50] 跟著美國
[01:37:51] 掙錢 掏光養晦
[01:37:54] 是不是 悶聲發大財
[01:37:56] 所以美國那時候不管是
[01:37:58] 國際的影響力
[01:37:59] 整個國際的氣候 還有它的經濟
[01:38:03] 還有它內部很多的這個產業向外轉
[01:38:07] 向外轉移 廉價的這個商品
[01:38:09] 向中國的這些給美國去貢寫
[01:38:12] 美國又迎來了這個互聯網的
[01:38:15] 技術的爆發
[01:38:17] 那個時代一去不復返了 對吧
[01:38:19] 今天的地緣政治 今天的俄羅斯 今天的中國
[01:38:22] 不是那時候的中國 今天的環境不是那時候的環境
[01:38:25] 今天的美國的撕裂程度
[01:38:27] 也不是那時候的撕程度
[01:38:29] 那么今天可能只有AI跟当时的互联网有相似的情况
[01:38:34] 但是它也仅仅是相似
[01:38:36] 它不是一个工业革命级的产品
[01:38:39] 所以今天的美国
[01:38:41] 它很难达成像克林顿的时候一个非常短期的收值平衡
[01:38:46] 现在一去不复发
[01:38:49] 所以这个宏观的恶化的趋势是没有办法改变的
[01:38:53] 涛老师美国既然也是K型经济 穷人没钱的话又怎么会通胀呢
[01:38:57] 還是說美國的通脹純粹是貨幣現象
[01:39:00] 因為你貨幣印得太多了 你知道 窮人沒錢 富人有錢呢
[01:39:04] 而且政府有錢呢 政府在花錢呢 政府不節支呀
[01:39:08] 政府還在擴大軍費呀 還在擴大這個行政開支呀
[01:39:12] 這些錢也是會流到市場裡面去的
[01:39:16] 你知道吧 這個就是問題呀 這個就是問題
[01:39:19] 為什麼現在美國的這個金融市場
[01:39:24] 它的漲幅是遠遠超過了公司業界的漲幅
[01:39:27] 或者說是美國的這個這幾年的通脹這麼厲害
[01:39:31] 疫情以後的通脹這麼厲害
[01:39:33] 因為疫情的4年
[01:39:35] 美國的國債從20多萬億變成30多萬億
[01:39:38] 4年增加了10萬億
[01:39:40] 你想了美國那麼多
[01:39:41] 疫情之前大家就經常說
[01:39:43] 美國國債的問題聯邦債務的問題什麼的
[01:39:46] 但是那時候也才20多萬億呀
[01:39:48] 疫情的4年一下增加了10萬億
[01:39:50] 從20多萬億變成了30萬億
[01:39:53] 變成了30萬億
[01:39:54] 所以這個馬上你想的大水漫灌
[01:39:57] 所有的東西都漲上去了
[01:40:00] 所有的價格都漲上去了
[01:40:01] 而且他有時候還會出現一種非常奇怪的這個鎖定的現象
[01:40:05] 比如說在房地產的這個市場裡面
[01:40:07] 你像這個利率那麼高 現在貸款的利率
[01:40:09] 以前房貸的利率 美國買房 你房貸利率還不到3% 是吧
[01:40:14] 你現在的這個房貸的利率
[01:40:16] 都要到7%了 以後可能還會更高
[01:40:19] 對吧 那為什麼房價還創了新高呢
[01:40:22] 因為首先你想開發商他也要貸款建房嘛
[01:40:25] 所以現在太高了這個利率
[01:40:28] 開發商他也建不起了
[01:40:31] 所以新房的供應是減少的
[01:40:33] 那你想買房 那現有的這個庫存呢
[01:40:36] 現有的庫存呢
[01:40:37] 那你想了這個要流動起來嘛
[01:40:39] 就是人要置換嘛
[01:40:41] 你從一個房子換到一個大房子
[01:40:44] 那麼就流動起來了
[01:40:45] 但是因為貸款的利率太高了
[01:40:47] 所以想置換的那些人他也不敢置換了
[01:40:49] 他就住著現在現有的這個房子
[01:40:51] 所以現有的這個庫存呢 他也是在被鎖死的狀態 也是被在鎖死的狀態
[01:40:58] 但是呢 還有的這一小部分的高消費人群 所以呢 他還能在這供應很
[01:41:05] 緊確的情況下面呢 他還能讓全美的平均房價創新高 嗯 但是呢 對於普通的人來說呢
[01:41:11] 並不能帶來財富效應 因為
[01:41:14] 利率太高 他也改善不了生活 對吧 他的公司的增速也跑不過利率
[01:41:20] 也跑不過這個通脹
[01:41:22] 那麼房價變高了以後
[01:41:23] 他們更加的買不起
[01:41:25] 所以它就是這種通脹
[01:41:27] 它有時候到了一個智障的環節下面
[01:41:30] 它就有一些惡性循環的傢俱
[01:41:33] 就從這個房地產裡面
[01:41:36] 就給大家看出來一個例子
[01:41:37] 為什麼需求有時候不景氣的時候
[01:41:40] 它的價格還能夠這麼堅挺
[01:41:45] 那你要知道
[01:41:45] 我剛說大家都目瞪口單
[01:41:48] 天天罵拜登
[01:41:49] 但是其實疫情的4年是川普的最後一年
[01:41:53] 加上拜登的3年4年發了這個多了10萬億的國債
[01:41:58] 其中7萬億進到金融市場裡面空賺
[01:42:01] 這個大水漫灌砸下去就讓通脹一去不復返了
[01:42:05] 但是現在疫情已經過去了
[01:42:09] 川普的上臺的第一年
[01:42:11] 他的國債增加就已經增加了將近差不多4萬億
[01:42:19] 所以你算一算 那麼四年四四一十六
[01:42:24] 三萬多億 差不多四萬億還是四萬多億
[01:42:26] 反正我之前是算過的
[01:42:27] 你算起來比那個疫情的時候最瘋狂的四年
[01:42:31] 還要瘋狂現在
[01:42:32] 所以他不但這個債務問題沒有辦法解決
[01:42:35] 他在一個加速惡化的過程當中
[01:42:38] 他一定現在就是美聯儲已經不能獨立了
[01:42:41] 他一定要配合總統 你知道嗎
[01:42:43] 這個開會握持就是一個什麼樣的人
[01:42:46] 就是他肯定是跟川普這個許諾達成了某種共識了
[01:42:50] 他把他提名Kevin Worsh
[01:42:51] Kevin Worsh說我嘴炮放鷹
[01:42:54] 希望用這個預期把它打下去
[01:42:57] 但是我行為上面又是鴿派
[01:42:59] 我壓低這個政策的利率
[01:43:02] 那麼遠期的利率他也管不了
[01:43:03] 但是那政府可以一直就是
[01:43:05] 在短期的市場上面融資
[01:43:07] 那這個是跟著美聯儲的政策利率走的
[01:43:10] 在他上美聯儲的擴表
[01:43:11] 之前Worsh說要縮表 現在要擴表
[01:43:13] 那麼政府發的戰 美聯儲來買
[01:43:16] 美聯儲來買 政府發美聯儲來買
[01:43:19] 美聯儲來什麼買的 印錢來買
[01:43:21] 這就是擴表嘛
[01:43:23] 所以這個臥室肯定會講到
[01:43:25] 我嘴炮放音做這個市場管理
[01:43:27] 但是我肯定這個
[01:43:30] 川普提名我那川普是總統
[01:43:32] 他要顧及財政的
[01:43:34] 他要解決財政捉金見軸的問題
[01:43:37] 那肯定就是一兩個人一拍記合了
[01:43:40] 那這個臥室他就肯定就是嘴炮放陰
[01:43:46] 所以實際上面他是配合其實政府的這種債務貨幣化
[01:43:50] 而且他會加速惡化的過程當中
[01:43:52] 現在你看到現在某種的統計的口徑之下
[01:43:57] 實際利率他可能還是正的
[01:43:59] 以後他可能就是負的
[01:44:01] 這個不會說話
[01:44:04] 如果開文臥室不是這樣子
[01:44:06] 那川普就不會嫌開文臥室
[01:44:08] 他可能選一個什麼LISA wash
[01:44:10] 選一個SAM wash
[01:44:12] 就換一個人
[01:44:13] 那麼這個換了另外一個總統也是一樣的
[01:44:17] 因為美國今天到了現在的這種情況下面換了誰都是一樣的
[01:44:28] 中國連假商品進不去美國的貨幣比商品
[01:44:32] 多導致長期通脹
[01:44:34] 而中國確實是長期通縮
[01:44:36] 這是不是G2的一體兩面
[01:44:40] 中國有中國的問題
[01:44:41] 如果中國沒有
[01:44:43] 中國的廉價商品的話 美國的通脹可能更厲害
[01:44:46] 美國的通脹可能更厲害
[01:44:48] 但是本質上面不能解決美國的問題
[01:44:51] 所以美國跟中國打貿易戰爭
[01:44:56] 但是它最後也沒有辦法不斷的加碼 是不是
[01:44:59] 因為它還是很需要中國的商品來幫它緩解一下通脹的
[01:45:07] 如果美金近期要貶值 可以換成人民幣嗎
[01:45:11] 如果從購買力的角度來講 核心資產的購買力的角度來講
[01:45:14] 都是在貶值的 只是哪個貶得更多一點
[01:45:17] 那肯定相比人民幣跟美金的話
[01:45:20] 如果你可以自由換月的話
[01:45:21] 肯定是美金貶得會比人民幣多
[01:45:23] 所以人民幣對美金還是在一個升值的通道裡面去
[01:45:29] 還在一個升值的通道裡面的
[01:45:31] 還在一個升值的通道
[01:45:33] 但是你要考慮到中間的這個兌換的問題 是不是
[01:45:37] 那我覺得呢 你在外匯上面呢
[01:45:40] 外匯市場去駁取這個收益
[01:45:42] 你不如去真的投資一些核心的資產
[01:45:52] 市長他還有比美債更核心的資產嗎?
[01:45:55] 代替美債
[01:45:56] 美債它是一個穩定的資產
[01:45:59] 它不是核心資產
[01:46:00] 因為我借給美國政府錢
[01:46:02] 借你10年、20年、30年
[01:46:06] 你10年、20年、30年以後
[01:46:08] 你的美金都變成什麼樣子了
[01:46:09] 這就是為什麼
[01:46:11] 現在很多新興市場
[01:46:13] 都在縮減美債的規模
[01:46:15] 為什麼大家都在賣美債
[01:46:17] 為什麼美債如此疲軟呢
[01:46:19] 為什麼在國債的市場一絕不振呢
[01:46:23] 收益率上升啊
[01:46:24] 收益率跟價格是反比的嘛
[01:46:27] 因為大家賣著人多買著少
[01:46:29] 它的價格就跌下去了嘛
[01:46:30] 價格跌下去
[01:46:31] 它的利率就相對就漲上去了嘛
[01:46:34] 那為什麼呢
[01:46:35] 就是因為大家現在覺得美債
[01:46:37] 它不是一個好的投資的標的嘛
[01:46:39] 但是大家要分清楚
[01:46:40] 美債分長債還有短債
[01:46:43] 短債呢
[01:46:44] 因為它是超轉債短債
[01:46:46] 其實就是我們的貨幣市場基金 它還是有價值的
[01:46:50] 因為它是一種無風險的現金的一個收益
[01:46:55] 那你現金放在那邊 你不能放在活期賬戶裡面
[01:46:58] 那也沒有任何的收益 你買成超短債的基金
[01:47:02] 或者貨幣市場基金 其實背後配置的是超短債
[01:47:05] 那起碼你有一個利息的收益
[01:47:08] 這個還是值得配置的 短債還有超短債還是值得配置的
[01:47:12] 但是長債確實不值得配置了
[01:47:14] 長載確實不值得配置了
[01:47:19] 微軟這次已經突破了吧
[01:47:20] 老師看到多少 謝謝
[01:47:22] 技術分析不是我的強項
[01:47:23] 我之前也講過
[01:47:25] 所以我一把很少講具體
[01:47:27] 它會漲到什麼點位
[01:47:28] 跌到什麼點位
[01:47:29] 只有很個別的情況下
[01:47:30] 我才會預測一些它的壓力位
[01:47:32] 還有它的下面的一些支撐位
[01:47:35] 一般你說它進到一個上漲通道
[01:47:39] 下接通道裡面
[01:47:40] 你要我看到它具體到什麼點位
[01:47:42] 我講的就是不負責任
[01:47:46] 因為沒有人能看得懂
[01:47:48] 這個就是一個內生性的矛盾
[01:47:50] 所以我就給大家講
[01:47:51] 這個市場裡面有一些的話題是很吸引人的
[01:47:54] 但是大家不要信
[01:47:55] 大家要分析一下
[01:47:56] 他這個邏輯本身就有內生性的矛盾
[01:48:00] 這價格預測價格就是的
[01:48:03] 你可以預測趨勢
[01:48:04] 對吧
[01:48:05] 你可以預測趨勢
[01:48:06] 預測他在一個什麼樣的區間
[01:48:08] 但是精準到技術分析裡面告訴你
[01:48:11] 这个技术分析这边一定是支撑位 这边一定是这个压力位
[01:48:16] 我觉得这个呢 如果大家都知道它是支撑位 是压力位 它就不是压力位 也不是支撑位 大家想想是不是这个道理
[01:48:23] 所以基本上技术分析都是 大家做有做过研究 基本上都不是特别准
[01:48:31] 其实现在的量化 也很少的 不是靠这些了 那是靠一些高频的交易
[01:48:36] 它里面去做这种微小的价差 有的甚至是
[01:48:40] 用这种科技的手段来做这个在时间差里面拨取这个超额的收益
[01:48:46] 越来越少用这个传统的这个技术分析是可以取得这个超额收益的
[01:48:51] 因为这个些东西大家都懂大家都懂的东西呢
[01:48:55] 他又进到一个博弈的混乱里面去了
[01:48:59] 但是趋势是受到市场底层逻辑去动的
[01:49:02] 他不是这个短期的铃合的这个博弈
[01:49:06] 所以趋势你看准了
[01:49:07] 他是大差不差的
[01:49:09] 中間的波動是市場短期的這種博弈
[01:49:13] 這些都是噪音
[01:49:14] 而且這些噪音是不可預測的
[01:49:16] 但是這些噪音後面的大趨勢它是可以預測的
[01:49:21] 因為這個就是市場受到宏觀經濟的影響
[01:49:25] 它不是短期能改變的
[01:49:27] 所以我們還是要投宏觀
[01:49:30] 所以我就說普通人你投資就兩條
[01:49:33] 不要建走偏風
[01:49:34] 你就買一些核心的標的核心的資產
[01:49:37] 這些呢 你就是跟著這個市場的beta你就走 對吧
[01:49:43] 因為美股的市場還是比較穩健的
[01:49:46] 長牛的 對吧 標普500也是長牛的
[01:49:48] 沒有一個對沖 公開的對沖基金
[01:49:51] 是可以長期跑贏標普500的 一個都沒有
[01:49:54] 一個都沒有 我之前講過這個問題
[01:49:57] 為什麼華爾街沒有一個對沖基金能跑贏標普500
[01:50:00] 他們還存在的意義是什麼呢
[01:50:02] 因為很多人呢 我這個錢每年都要取出來一點
[01:50:06] 不是長線基金
[01:50:07] 所以我要求你要撥動降低
[01:50:11] 我可以接受一個比市場更低的回報
[01:50:13] 低於標普500的回報
[01:50:15] 但是我要一個穩健的回報
[01:50:16] 我要一個相對撥動小的回報
[01:50:21] 也就是說標普500可能
[01:50:22] 年化收益大概能做到將近10%
[01:50:25] 我不要10%
[01:50:25] 我每年只要8% 7%
[01:50:28] 但是你要保證每年基本上都能給我7%
[01:50:31] 那我可以降低我的收益的預期
[01:50:34] 但是我求一個穩定
[01:50:36] 很多人 富人他尤其是會這樣搞
[01:50:38] 大的機構會這樣搞
[01:50:40] 像這個楊老金 學校的這個indulment
[01:50:43] 他要靠這個每年的投資收益
[01:50:45] 來去支撐他的這個公司的開支
[01:50:48] 或者這些信託
[01:50:51] 他要靠這個投資收益
[01:50:53] 來支撐這個他的這個生活費
[01:50:55] 這個他就是不需要這麼高的這個收益率
[01:50:59] 但是他需要穩定
[01:51:01] 這是華爾街要做的
[01:51:02] 如果你是追求一個高的這個收益的話
[01:51:05] 長線的收益 其實你買標普本身 就已經可以打敗99%的華爾街的機構了
[01:51:12] 就可以打敗99%的華爾街機構了 剩下的1%呢
[01:51:17] 有像巴菲特這樣的 但是他的資金的規模越來越大呢
[01:51:20] 他的這種超過收益呢 也是越來越越來越難跑贏這個這麼大盤 那麼還有一些呢是
[01:51:28] 很小的 人家有些獨家秘籍的 但是呢 那些非常非常小 比如說像文藝復興這些基金
[01:51:33] 絕對不對外開放的
[01:51:35] 甚至你是機構客戶都不行
[01:51:39] 他只接受自己員工裡面的投資
[01:51:44] 因為他沒有辦法規模做大
[01:51:46] 你如果能找到市場裡面一些超額收益的點
[01:51:51] 你想在如今的信息這麼透明的市場
[01:51:54] 除非是你看準了大的趨勢
[01:51:57] 你要是找每天波動中的這種點是很少很少的
[01:52:02] 你即使找到的也是能容納的資金的體量也是很小很小的
[01:52:07] 所以我就說普通人你不要見走偏瘋
[01:52:11] 你要還是要去不要去追熱點
[01:52:15] 不要去紮堆一個特別窄的你要去買這個核心資產
[01:52:20] 那麼你再想多剝去一些超額的收益
[01:52:24] 你就分析整個宏觀的趨勢
[01:52:26] 就像我說的這個宏觀的趨勢
[01:52:28] 你分析了這個宏觀的趨勢以後
[01:52:30] 你就會發現一個接錯誤定價的點
[01:52:33] 你就會發現錯誤定價的點
[01:52:35] 你提前買付
[01:52:36] 那麼你就可以在這個大盤的基礎之上
[01:52:40] 你可能還能撥取一些超我的收益
[01:52:43] 什麼是錯誤的定價的點
[01:52:45] 比如說上個月
[01:52:46] 上個月上兩個月有一個國債市場的小陽春
[01:52:50] 小陽春在這個小陽春裡面
[01:52:52] 我就跟大家講了
[01:52:53] 我說不要被這個小陽春所迷惑
[01:52:55] 對吧
[01:52:55] 這是錯誤的定價
[01:52:58] 這個債券市場就會創新低
[01:53:01] 那確實是這樣子
[01:53:02] 為什麼?因為你只要看準了這個大的這個邏輯
[01:53:06] 那麼中間有一些的波動
[01:53:08] 它可能就是一些大的邏輯的一些錯誤的定價
[01:53:12] 或者你會發揮一些那是
[01:53:14] 樂觀的定價
[01:53:16] 那麼這時候你可能就從這個角度去分析
[01:53:20] 你也在比這個市場的大盤
[01:53:22] 在取得一些超過的手藝
[01:53:24] 我覺得普通的人只能做到這兩點
[01:53:26] 對於我們來說 最近很好了
[01:53:36] 太多問題了
[01:53:37] 我們再回答6分鐘就打不完的就講了
[01:54:05] 陶老師在目前全球央行
[01:54:07] 債務不斷無限擴大的情況
[01:54:09] 未來某一家 某一天
[01:54:11] 加安貨幣能代替美刀
[01:54:13] 成為下一個貨幣之王
[01:54:17] 首先美金的地位短期是不可以被代替的
[01:54:20] 如果大家想看這個重大的週期的話
[01:54:25] 去讀那個Redalio的那本書
[01:54:29] Redalio的那本書叫做國家為什麼會破產
[01:54:33] 大家可以去搜
[01:54:34] 有中文的版的 有英文版的
[01:54:35] 它去年寫的書 還是今年寫的書
[01:54:40] 反正我是今年年初讀的
[01:54:43] 歷史上面是沒有這個花舞百日紅
[01:54:48] 所以它是有大的這個光體的
[01:54:50] 這個週期它是有一定的歷史的規律的
[01:54:55] 以前是荷蘭的崛起 荷蘭頓比較流通貨幣
[01:55:01] 那麼之後是英鎊 英鎊完了以後是美元
[01:55:06] 一般這個帝國的週期 一般是300年一個週期
[01:55:10] 但是你也不能克州求見 也有可能是200多年 也可能是300多年
[01:55:15] 那麼美國現在處於今年建國什麼 250年是不是
[01:55:21] 它屬於這個帝國的衰落的300年的這個後周期
[01:55:28] 它這個300年的周期一般
[01:55:30] 怎麼頭100年是崛起
[01:55:32] 上一個帝國在衰落
[01:55:34] 所以英鎊在慢慢衰落
[01:55:36] 美金在慢慢的崛起
[01:55:38] 直到美金超遠
[01:55:40] 到了第二個100年
[01:55:43] 是他這個頂峰的這一百年
[01:55:49] 那麼第三個一百年又是他落後
[01:55:52] 然後下面新的有一個崛起
[01:55:55] 所以如果你看到這個三百年的週期的話
[01:55:58] 至少還有好幾十年的這個週期
[01:56:05] 雖然他在一個衰敗的過程當中
[01:56:08] 但他還是受死的落頭比馬大
[01:56:10] 別人在追趕的過,過程中
[01:56:13] 短期之內肯定是沒有辦法超過美國的
[01:56:18] 所以美元體系如果它跟自己比
[01:56:21] 它肯定是沒有以前那麼強盛的
[01:56:23] 它不是一家獨大的
[01:56:25] 但是也沒有短期之內近幾十年
[01:56:27] 沒有任何一種法幣是能夠代替美金的
[01:56:30] 還有沒有辦法能代替美金
[01:56:32] 這也就是為什麼各國國家的央行
[01:56:34] 它現在從這幾年開始
[01:56:36] 其實就是疫情以後開始
[01:56:38] 因為疫情以後美國就開始了
[01:56:40] 某種的債務的問題就開始浮上檯面了
[01:56:43] 美元體系就開始有一些動搖了
[01:56:46] 再加上制裁俄羅斯,再加上這種地緣政治的紛爭
[01:56:51] 而且這個美元的美金的債務問題開始浮上水面了
[01:56:55] 那麼現在大家就主要還是做的就是在黃金上面的一個對沖
[01:56:59] 還要在黃金那個對沖,就回歸這個最原始的人類的信仰
[01:57:04] 那沒有第二種比較好的這種對沖的方式了
[01:57:08] 但是大家也不可能代替美金的,不可能代替美金
[01:57:12] 美金它在衰敗,但是它還是最強的貨幣
[01:57:17] 如果大家感興趣這個大的這個週期啊
[01:57:20] 可以去讀一讀Redario的那本書
[01:57:22] 國家為什麼會破產
[01:57:26] 陶老師請問最後債務危機會導致更嚴重的戰爭嗎
[01:57:31] 這個很難講
[01:57:36] 這種戰爭這種東西有太多偶然性
[01:57:41] 投資組合倉位管理的書或者單獨開一次Space
[01:57:46] 好吧 會員Space我再講吧
[01:57:51] 第二階段可以配置一些比特幣可以嗎
[01:57:55] 比特幣啊 我個人的看法沒有黃金好
[01:58:00] 為什麼呢
[01:58:01] 你看各個國家的央行
[01:58:03] 對吧 就是管法幣的這些
[01:58:06] 他們太清楚自己的法幣什麼德行了
[01:58:08] 如果他知道自己的法幣的購買力是越來越強的
[01:58:11] 而且整一個國際上面的大的這個貨幣政策的形勢
[01:58:15] 都是越來越強的
[01:58:17] 那他們為什麼要去買黃金呢
[01:58:18] 如果黃金進入一個長期的熊市的話
[01:58:21] 他現在去配置黃金不是傻嗎
[01:58:22] 他應該等到這個低位嘛
[01:58:24] 所以他發行貨幣的人本身他就太知道自己的貨幣是什麼德性了
[01:58:30] 所以整一個的全球的主要的央行都在配置黃金
[01:58:36] 而且還在加速配置黃金 沒有任何減慢的速度
[01:58:40] 這個本身是一個非常巨大的支撐 是吧 很大的支撐
[01:58:43] 但是因為比特幣,你看,有沒有主流的國家政府拿比特幣來去對沖自己的,或者整個全球的美元體系的風險,還有自己的法幣的這個風險呢,好像沒有吧。
[01:58:57] 所以呢,這個就是我不覺得比特幣比黃金好,黃金它是最原始的人類的信仰,比特幣它還不是,而且比特幣它始終是有一些風險的。
[01:59:08] 这些电子的东西没有对于国家的层面来讲
[01:59:14] 对于大的机构层面来讲
[01:59:16] 看似电子化的东西交易方便
[01:59:19] 其实没有实物安全
[01:59:22] 没有实物安全
[01:59:23] 你想是不是这个道理
[01:59:28] 所以作为一个战略的储备
[01:59:30] 没有东西可以代替皇帝
[01:59:39] 睡着的话有什么好的方式来处理吗
[01:59:42] 有的
[01:59:43] 但是你要問你的會計是有很多種方式的
[02:00:00] 我在想這個我還給大家講一個
[02:00:02] 因為好多朋友問比特幣比特幣
[02:00:04] 我就再講兩句
[02:00:07] 我應該之前是寫過一個會員文章的是不是
[02:00:10] 最後一個問題了
[02:00:11] 最後一個問題
[02:00:12] 我看好多會員會員
[02:00:17] 比特幣我之前講過很多次了
[02:00:19] 比特幣你像黃金比特幣
[02:00:21] 他其實本質上來說
[02:00:23] 他是一個不生氣的資產
[02:00:25] 對吧 它的這個價格的支撐就是取決於市場的供求
[02:00:31] 這個供求就是取決於它的編輯的供求
[02:00:34] 什麼叫編輯的供求呢
[02:00:35] 你比如說黃金它進入到了這個國家的金庫的儲備裡面
[02:00:40] 埋在地底下 它就不在市場上面交易了
[02:00:43] 所以我們看到黃金多少錢一盎司
[02:00:46] 三千一盎司 四千一盎司 五千一盎司
[02:00:49] 它不是所有的黃金的定價
[02:00:51] 他是比如說現在有100塊金條
[02:00:55] 然後99塊在這個地下室
[02:00:57] 現在市場上面還有一塊在流通
[02:00:59] 那麼這一塊流通的他的價格
[02:01:02] 就是現在的黃金的價格
[02:01:04] 所以呢這一些國家級的戰略的儲備
[02:01:07] 他一旦儲備起來呢
[02:01:08] 他是基本上不拿來賣的
[02:01:10] 我們過去看過去30年
[02:01:12] 只有兩個國家賣了
[02:01:14] 哪兩個國家呢
[02:01:15] 一個是委內瑞拉
[02:01:17] 那是實在不行了
[02:01:18] 他為了對沖他的貨幣的貶值
[02:01:21] 沒有辦法
[02:01:22] 他必須這個政府要生存下去
[02:01:24] 他不得去賣掉一些黃金
[02:01:26] 那麼還有一個就是近期的土耳其
[02:01:29] 因為土耳其里拉成為全世界最被做空的貨幣
[02:01:33] 土耳其沒辦法
[02:01:34] 他不得去賣掉一些黃金
[02:01:37] 來去籌集資金去做多自己的貨幣
[02:01:41] 免得自己的貨幣被國際的大鱷給完全的
[02:01:49] 給完全的這個
[02:01:50] 呃 舉機啊
[02:01:51] 就把它舉機垮了
[02:01:53] 只有這兩個國家
[02:01:54] 只有這兩個國家
[02:01:55] 所以他的這個
[02:01:57] 揚行不斷的儲備
[02:01:58] 那麼黃金呢
[02:01:59] 他的開採呢是
[02:02:01] 量是越來越少的
[02:02:04] 而且成本是越來越高的
[02:02:05] 因為容易的金礦呢
[02:02:06] 都被採完了
[02:02:08] 為什麼叫舊金山呢
[02:02:09] 因為那邊以前是金山
[02:02:11] 挖完了以後就變成舊金山了
[02:02:13] 就沒有金字了
[02:02:14] 是吧
[02:02:14] 你像現在的金礦呢
[02:02:16] 他的開採成本都越來越難
[02:02:18] 你什麼太空金呢
[02:02:19] 海底金能 那人類現在的技術達不到 對吧 你開採上來的成本一萬美金一盎司
[02:02:24] 現在金價才4000美金一盎司 也沒有人去開採呀 是吧 只有可能以後黃金更貴了以後
[02:02:30] 這些才有人去開採這些難開採的情況
[02:02:33] 所以呢 這些央行的本身的儲備 戰略的儲備 他不會輕易拿來交易的 而且他越來越儲備越多
[02:02:41] 那麼其實呢 這個本身呢 就會讓可交易的量越來越少
[02:02:45] 所以呢 這個這個編輯呢 就會有一個價格的支撐
[02:02:49] 那麼這個價格的支撐在哪裡呢
[02:02:51] 就是我們按照這個央行現在的交易的這個速度
[02:02:55] 我們算出來還有多少黃金
[02:02:57] 那麼按照現在的市場的需求
[02:03:00] 隨著時間的推移
[02:03:01] 它就會到7000美金央似
[02:03:04] 7000美金央似
[02:03:06] 就是按照現在的需求
[02:03:07] 供求的速度發展下去
[02:03:09] 那如果以後有更多的人
[02:03:11] 比如說要去儲備黃金
[02:03:12] 個人也去買了
[02:03:13] 然後更多的機構也去買了
[02:03:16] 金融公司也去
[02:03:17] 金融機構也去儲備了
[02:03:18] 不光是央行 對吧 不光是少部分的投資者
[02:03:22] 那麼那就是上不封頂了 我也不知道 對吧
[02:03:25] 那取決於這個市場有多瘋狂了
[02:03:27] 但是比特幣呢 你很難講
[02:03:29] 比特幣有一個機構或者有一個公司
[02:03:31] 它是不斷的儲備的
[02:03:33] 而且它這個儲備呢 是長期的戰略性的儲備
[02:03:36] 它儲備以後它就封存起來了
[02:03:38] 它不去交易的 是吧
[02:03:40] 比特幣大部分裡面的這個投資者呀
[02:03:43] 長期的投資者都很少
[02:03:45] 很多的是短期的投資者
[02:03:47] 年輕人也更多 是不是
[02:03:49] 所以這個就是他因為沒有一個國家級的戰略的長期的儲備
[02:03:56] 所以比特幣他的供區的穩定性就不如黃金
[02:04:02] 那麼你在這個裡面 你要想價格創新高
[02:04:08] 你還需要幣圈以外的人加入進來
[02:04:12] 因為你現在的幣圈裡面的人
[02:04:14] 他的增量的資金是有限的
[02:04:16] 你如果要什麼比特幣什麼
[02:04:18] 又變成這個20萬美金 30萬美金 40萬美金 50萬美金
[02:04:23] 現在幣圈裡面的人是遠遠不夠的
[02:04:26] 他必須要有新的人加入這個圈子
[02:04:30] 帶入新增資金才可以
[02:04:32] 大家知道明白這個道理嗎
[02:04:33] 明白這個道理嗎
[02:04:34] 但是現在你可以問自己一個問題
[02:04:38] 現在還有誰多少人願意重新加入這個幣圈呢
[02:04:43] 好像這個區塊鏈的這個概念
[02:04:46] 他加密貨幣這個概念已經不是特別sexy了
[02:04:50] 區塊鏈的技術在蓬勃的發展
[02:04:52] 現在越來越多銀行裡面的他內部的結算
[02:04:56] 金融機構的結算開始用區塊鏈的技術了
[02:04:58] 包括像黃金 對吧
[02:05:00] 我們看到的各種黃金的代幣
[02:05:02] 銀行發行的
[02:05:03] 都是實務資產上鏈化的區塊鏈的技術
[02:05:06] 它是在發展的
[02:05:08] 機構也在用區塊鏈的技術在賺錢
[02:05:10] 但是它並不是說是
[02:05:13] 像加密貨幣這個概念已經不是特別Sexy了 對吧 有人在區塊鏈裡面賺錢 但是不是普通的這個投資者 而是變成了這個機構
[02:05:22] 那麼這個 所以這個你大家可以去想 所以這個幣圈如果有新的人 遠遠不斷的新的人願意進入到這個圈子 他還有另外一個大的行情 如果沒有的話
[02:05:34] 他就不會有特別大的行情 那麼他不會有這麼大的行情 讓他可能會到什麼 你說有沒有可能到錢高呢 到10萬美金呢
[02:05:41] 有可能有可能
[02:05:43] 因為這是已經幣圈裡面的人就曾經買到過10萬
[02:05:47] 所以那有可能這些人還能把價格再推到10萬
[02:05:50] 有可能到前高
[02:05:51] 但是如果你要想創新高
[02:05:53] 就需要新的人進到幣圈裡面去了
[02:05:56] 短期好像看來不容樂觀是吧
[02:05:59] 好今天我們就講這麼多吧
[02:06:01] 謝謝大家拜拜